1.周观点及展望
　　5月节后第一周稳增长政策继续发力，政策姿态较为积极，叠加关税事件冲击明显钝化，风险偏好从修复走向新一轮回升过程，小盘风格整体表现较强，可转债等权指数已高于关税冲击前水平（4月3日），加权指数也已大致持平。当然4月底以来公布的基本面数据整体偏弱，但是风险偏好表现对其明显钝化，在经历2023-2024年基本面数据和风险偏好单边下行的过程后，2025年下行斜率趋缓的基本面数据预计并非影响风险偏好的核心，全年风险偏好虽然波动较大、但预计表现偏强。当前低价转债明显弱于高价转债，主要受限于业绩期及评级下调风险的压制，后续关注低价转债的修复机会。
　　2.转债估值
　　本周权益和转债市场收涨，转债估值变化不大，绝对水平高位震荡。全市场转债百元溢价率为28%，单周小幅下行0.41%，最新分位数水平处于2017年以来73.3%百分位。高、低评级转债估值略有分化，高评级（AA+及以上）转债估值小幅上行，低评级转债估值较上周基本持平。
　　本周转债跟随正股明显上涨，因此转股溢价率和到期收益率下行、纯债溢价率上行。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为48.15%、25.71%、-2.35%，较上周分别变化-3.20%、+1.65%和-0.46%。
　　3.条款跟踪
　　赎回：本周无转债发布强赎或到期赎回公告。目前已发强赎公告且尚在交易的转债共有3只，仍在交易的转债中，强赎和到期转债的潜在到期或转股余额为6亿元。最新处于赎回进度的转债共有22只，下周有望满足赎回条件的有2只，建议重点关注。
　　下修：本周首华转债、万顺转2、风语转债发布下修公告，均未下修到底。截至最新，共有163只转债处于暂不下修区间，12只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，70只转债正在累计下修日子，共有4只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售：本周盛虹、金田、卫宁、龙大转债发布回售公告。截至到最新，本周共18只转债正在累计回售触发日子，其中4只转债处于下修进度中、1只转债提议下修，13只转债处于暂不下修区间。
　　4.一级发行
　　本周无转债发行转债公告。此外根据最新公告，下周无转债待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有8只，待发规模141亿元；处于上市委通过进度的转债共有5只，待发规模32亿元。
　　风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等；