核心观点：2025年4月中国出口金额（美元计价）同比+8.1%，进口同比-0.2%，出口增速超预期上行源于转口贸易+国产创新+小单快反，进口增速降幅收窄主因机电进口增长有效对冲大宗价格下跌。
　　一、4月出口增速维持韧性
　　（一）出口增速维持韧性主要源于转口贸易+国产创新+小单快反
　　2025年4月份，出口金额（美元计价）同比+8.1%，前值为+12.4%，关税摩擦下出口同比并未大幅回落，Wind一致预期为+0.80%。
　　分商品来看，前4个月，我国出口机电产品5.04万亿元，增长9.5%，占我出口总值的60.1%。按量价来看，价格方面，手机+0.97%是主要拉动项，汽车-0.37%和船舶-0.29%是主要掣肘项，数量方面，手机0.86%、成品油-0.82%，分别是主要拉动项和主要掣肘项。分地区来看，东盟为我国第一大出口伙伴，2025年4月我国对东盟、欧洲、美国、日韩的美元计价出口同比分别增长+20.8%、+8.3%、-21.0%和+3.7%。
　　我们认为出口增速维持韧性主要有三点原因，一是转口贸易支撑，4月，中国对美国出口同比出现大幅度下滑，同比-21.0%，前值为9.1%，但是同期对东盟、日韩出口同比均较上个月上升，分别出口同比20.8%和3.7%，前值为11.6%和2.9%也是验证；二是国内产业创新持续发力，我国的船舶和海洋工程装备出口连续4年保持增长势头，一季度继续增长10.8%；专用装备出口连续9年增长，一季度增长16.2%。我国的新能源产品继续在全球绿色转型中发挥重要作用，一季度，风力发电机组、锂电池、电动汽车等出口分别增长43.2%、18.8%和8.2%；三是“新品”“潮品”“爆品”，推动竞争力“焕新”，玩具、服装等行业，通过小订单、多批次、快速反应的“小单快反”模式，将交货周期从原来的1个月大幅压缩到1周以内，显著提升了国际竞争力。在消费品领域，国货潮品也是不断涌现，在世界各地赢得了广泛的认可和赞誉。一季度，我国对欧盟出口体育用品，对东南亚出口化妆品都是两位数增长。
　　（二）中期出口可以相对乐观
　　出口韧性逻辑一：一带一路国家对我国出口额形成有力支撑。2025年前四个月，我国对共建“一带一路”国家合计进出口7.25万亿元，增长3.9%。其中，出口4.15万亿元，增长9.6%；进口3.1万亿元，下降2.8%。2024年我国对美国出口5247亿美元，增长4.9%，对美出口占我国总出口的比例不断下行，2023年为14.8%1，因此特朗普可能的关税政策对我国出口读数扰动较为有限。2024年12月2日，习近平总书记在北京出席第四次“一带一路”建设工作座谈会强调，在当前严峻复杂的国际环境下，推动共建“一带一路”高质量发展机遇和挑战并存，但总体上机遇大于挑战，我们判断，一带一路定调积极，有望带动沿线国家出口合作，成为我国出口新动力。
　　出口韧性逻辑二：出口价格指数支撑名义出口增速读数，出口韧性犹存。由于出口和进口价格指数分别领先出口和进口，2025年3月出口价格指数为96.0（前值为97.9），进口价格指数为98.3（前值为98.6），出口价格指数同比维持高位，对名义出口起到一定支撑效果，出口韧性犹存，无需过度担忧，进口价格指数下行是进口增速读数较低的主要原因。
　　出口韧性逻辑三：出口新旧动能加速转换，防疫物资→宅经济产品→新三样。出口领域的新旧动能加速转换源自我国完整且持续迭代升级的产供链，创新、优质、有竞争力的中国制造和中国创造不断涌现，出口增长动能有序转换、接替发力。前4个月，我国出口机电产品5.04万亿元，增长9.5%，占我出口总值的60.1%。其中，自动数据处理设备及其零部件4587.1亿元，增长5.6%；集成电路4051.5亿元，增长14.7%；汽车2649.8亿元，增长4%。同期，出口劳密产品1.3万亿元，下降1.6%，占15.4%。其中，纺织品3291.7亿元，增长4.9%。出口农产品2355.7亿元，增长6.1%。
　　（三）出口的中期挑战无需过度担心
　　一是“关税战”会不会持续？
　　目前看“关税战”预计还要持续，特朗普比较反复，预计对美出口仍将承压。4月9日，中国政府发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，中美经贸关系的本质是互利共赢，是经济规律作用的结果，具有强大的内生动力。2025年一季度，在美国政府滥施关税的干扰和冲击下，中美双边贸易仍保持增长，进出口规模1.11万亿元，增长4%。贸易分歧尚未解决，预计“关税战”仍将持续，在节奏上，短期美国或将面临滞胀风险，中国出口增速存在掣肘，美国中期选举政治压力或促使特朗普调整策略，长期来看全球供应链面临调整，例如半导体形成“美日韩”与“中国-东盟”两大阵营。
　　二是前期“抢出口”，当前“抢转口”
　　3月出口数据中对美出口增速较高指向“抢出口”，2025年3月中国对美国出口当月同比+9.1%，前值为-9.8%，指向“抢出口”。4月高频数据指向“抢转口”正在发生，我们在《出口维持韧性，冲击或被高估——2025年3月进出口数据点评》中强调：关注“抢转口”，越南当地时间4月4日晚，越南领导人苏林与特朗普通电话，称越南愿意将美国商品关税降为零，换取美国对越南商品采