前言：近三十余年，广东、江苏一直稳坐我国经济的头两把交椅。作为经济第一大省“一把手”，广东省委书记也长期位居中央政治局委员之列。2024年，两省GDP差距大幅缩减，再次引起市场对粤苏模式的探讨。作为我国经济的“TOP2”，除了经济体量大的共有特征，两省在其他领域的模式，可以说是“风格迥异”。除了我们熟知的“核心”“散装”经济模式外，还涵盖财政、基建、地产、消费、产业等多个领域。对粤苏模式的拆解，也是在分析当前经济不同领域的演变趋势。
　　一、GDP：核心VS散装
　　广东省内GDP集中度较高，以广深等城市为“核心”；江苏更为均衡，呈“散装”模式。用省内倒数两个城市的GDP/前两个城市的GDP衡量：2024年，广东该指标为4%，省内差距是24省份中最大的（不包括直辖市等）；江苏该指标为21%，在24省中排名第五，是6个经济大省中最均衡的。时间序列看，疫情之后，江苏的省内差异加速缩小，广东的改善尚不明显。
　　二、财政：集权&分权
　　1、央地之间：江苏获得的中央支持更多
　　我们定义两省对中央净贡献=地方直接上缴中央收入+财政四本账中上缴中央收入-财政四本账中中央支持。地方直接上缴中央收入，为地方最原始的公共预算收入中，划分的中央级收入，但除深圳外，其他地区数据缺失，用上缴中央税收替代。由于深圳统计口径更全，因此可能高估广东-江苏贡献差距。
　　广东对中央净贡献更多，但两省差距在缩小。2019-2024年，江苏对中央净贡献年均近2800亿元，广东年均约7800亿元，年度差距5千亿元，相当于广东年均广义财政收入的25.7%。到2023-2024年，差距缩小到3400-4000多亿（2024年不考虑化债，包括化债为6500多亿），原因主要是广东获得更多专项债限额。
　　2、省级以下：集权分权模式及四点影响
　　经济发展均衡程度的不同，造成广东省级财政更“集权”，江苏省级财政更“分权”的现象。因为广东需要转移支付分配给欠发达市县。2024年，广东省本级收入占比22.6%；江苏省本级收入占比为2.5%，在31省中占比最低。
　　上述经济和财政模式的差异，可能造成四方面的影响：一是省内强市自留率的差异，2021年，我们统计的江苏南京等9城，税收自留比例平均为51.3%，广东广州等3城均值为31.8%。二是区县财政自给率的差异，2024年，江苏区县财政自给率为75%，广东区县财政自给率为39%，江苏在31省中表现最好。三是区县政府债务率的差异。财政“造血”能力不同，进一步导致债务压力差异。2024年，广东区县政府债务率均值为614%，较2019年翻了约6倍（101%）；江苏区县债务率绝对值和增速都更低。2024年，江苏区县政府债务率均值为129%，不到2019年的2倍（77%），区县政府债务率在全国次低。四是城投层级及债务率的差异，江苏城投多且集中在区县，广东城投少且集中在地级市。受城投债影响，江苏的宽口径债务率较高，与广东的差距明显缩小。
　　三、基建：下行VS上行
　　2019年前后至今，江苏基建增速呈上行趋势，广东则与之背离。分行业看，两者在电力、热力生产供应业，交通运输（铁路运输），水利管理三个行业差距明显，这些领域主要是中央主导投资。
　　背后原因可能包括两个方面：存量差异、重大项目安排时序不同。存量方面，以交通为例，十二五到十三五期间，江苏交通投资额不到广东一半;目前江苏铁路、高速里程也明显低于广东。重大项目方面，广东重大项目已经经过数十年高增长，近两年增量有限，且珠港澳大桥等部分重大区域项目已于近年先后完工。江苏重大项目安排相对平稳，长三角规划相关的一些基建正在推进中。
　　四、地产：关联更高VS更低
　　1、经济关联度：广东的关联度更高
　　从GDP占比和上市企业两个角度来看：1、GDP占比：广东（15.2%）>全国（13.5%）>江苏（12.8%）。上述地产产业链包括：房地产+建筑业+家具制造+家电四个行业，2024年的GDP占比。2、上市企业全国占比：广东营收（50%）？江苏营收（3%）。上述营收统计房地产开发（A股+港股，其余行业为A股）、家用电器、家居、建筑材料、装饰装修5个行业的10个细分领域。
　　2、财政关联度：江苏的关联度更高
　　粤苏均是土地财政大省，但江苏土地财政收入规模更大、依赖度更高。如果以（土地出让收入①+地产相关5种地方税收②+房地产开发企业所得税③*40%的地方分成比例）/广义财政收入，来衡量地方的土地财政依赖度：2024年，江苏（49%）>广东（31%）>全国（25%）。
　　广东虽然依赖度较小，但土地财政收入降幅更大、量减更多。2020-2024年，江苏分子三项收入从1.28万亿降到9000亿（-3800亿，占其2024年广义财政收入21%），广东从1.16万亿降至5200亿（-6400亿，占其2024年广义财政收入38%），较江苏多减2600亿。降幅：广东（55%）>全国（36%）>江苏（30%）。
　　五、消费：承压VS平稳
　　疫情以来，广东的居民消费支出增速，从领先转变为落后江苏。
　　可能原因包括三个方面：收入增速差异、消费倾向差异和