公司发布2025年一季报，业绩基本符合预期。2025年一季度，公司实现营业收入5.95亿元，同比增长10.27%；实现归母净利润0.68亿元，同比下滑8.21%；实现扣非归母净利润0.53亿元，同比下滑8.61%。
　　核心品类维持较强的成长性。分产品来看，鱼制品作为公司的核心产品，预计维持高于大盘整体的增速；豆制品方面，公司坚持产品创新，新品市场反馈较好，预计收入增长略有提速；鹌鹑蛋仍受市场低价竞争和高基数影响，预计收入有所下滑；魔芋和肉干则维持相对稳定增长。分渠道来看，预计零食量贩渠道在去年低基数下同比表现较好，环比略有增长；预计相对强势的流通渠道维持稳定增长；线上渠道的资源投入有所加大，预计下滑幅度收窄。
　　利润端受期间费用影响有一定下滑。2025年Q1综合毛利率为29.91%，同比和环比分别-0.11/-1.08pct。内部供应链效率的提升和产品结构的变化，基本消化了鱼制品原材料价格上涨的负面影响。净利率为11.45%，同比和环比分别-2.36/-0.53pct；扣非归母净利率为8.96%，同比和环比分别-1.85/-2.23pct。利润率下降主要因期间费用率有所上升。销售/管理（含研发）/财务费用率分别为13.36%/6.03%/-0.37%，分别同比+0.23/+0.32/+1.12pct，其中，财务费用的增长主要因汇兑收益减少。
　　盈利预测及投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为28.68/33.77/39.30亿元，同比增长18.91%/17.73%/16.39%；归母净利润分别为3.45/4.20/5.03亿元，同比增长18.59%/21.67%/19.74%；对应当前股价的PE分别为17/14/12倍。考虑到公司产品端和渠道端有望迎来新的进展，且目前估值性价比较高，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；新品销售不及预期。