[重要资讯]
　　1)宏观:美国参众两院4月10日就预算决议达成一致，包括未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元;特朗普政府提议2026财年或削减1630亿美元联邦财政预算;美国4月ISM制造业PMI和就业数据表现不差，使美联储降息预期时点推迟至7/9/12月。
　　2)上游:秘鲁Antamina铜锌矿已经开始逐步复产(2024年铜精矿生产量为42.7万金属吨)，波兰铜业KGHM位于智利si erra Gorda铜矿因工人死亡而暂停生产(24年生产量为14.6万金属吨) ;哈萨克铜业公司Kazakhnys旗下乌勒套州江阿尔卡县境内-座铜矿发生矿难事故而暂停生产，AOG letals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产且初期年产量为2.5万吨，印尼自由港麦克莫兰公司(Freeport McMoRan) 3月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税，铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期15万吨产能或于25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于25年底投产，或使国内5月铜精矿生产(进口)量环比增加(减少)，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界(中国)港口铜精矿出港(入港、库存)量较上周减少(增加、增加) ;欧洲高品质废铜被限制出口使中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美贸易争端担忧使贸易商|尚未恢复直接进口美国废铜，使国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性,但因废铜进口窗口打开，或使国内废铜5月生产(进口)量环比增加(减少)，废铜持贷商捂货惜售而供给紧张，再生铜杆厂原料采购困难且终端订单疲软;嘉能可位于菲律宾且有20万吨粗炼产能的PASAR铜冶炼厂现已停产，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿尔托诺特(Altonorte)冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼熔炉出问题而暂停生产至5月，刚果金Kanoa-Kakul a铜冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，易门铜业新建阳极铜产能(由10增加至15万吨) 4月12日顺利投产，中国北方(南方)粗铜周度加工费环比下降(下降)，国内冶炼厂5月粗炼检修产能或环比增加，或使国内粗铜5月生产量(进口量)环比减少(减少) ;洛阳钼业旗下刚果金TFM铜矿因特许权费用纠纷致电解铜(年产能为45万吨)离境受阻，江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目在贵溪开工建设且建成后将实现25万吨产能，金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨于3月成功产出首批高纯阴极铜，或使国内5月电解铜生产量环比减少;印尼自由港Freeport旗下Manyar铜冶炼厂48万吨产能24年10月中旬因天然气净化装置发生火灾而停产检修6个月，印度Adani铜冶炼厂或于25年年中开始投料生产,日本住友金属矿业计划10月下Toyo Snelter & Refinery铜冶炼厂进行为期6周检修，或使国内5月电解铜进口量环比增加:进口窗口关闭或限制国内电解钢进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周减少:中国电解铜社会库存量较上周减少;伦金所电解铜库存量较上周减少;国际部分贸易商仍在向美国港口运输约50万吨铜，使COMEX铜库存量较上周增加。
　　3)下游:精铜杆企业新增订单和长单执行明显减少致排产以在手订单为主，使精铜杆(再生铜杆)产能开工率较上周升高(下降)，精铜杆企业原料(成品)库存量较上周增加(增加)，再生铜杆企业原料(成品)库存量较上周增加(增加)，国内经济刺激政策加码和特朗普政府暂停对等关税预期，或使国内5月钢材企业产能开工率(生产量、进口量、出口量)环比升高(升高、减少、增加)，具体而言:电解铜制杆(25-26年新增产能持续释放加剧竞争)、铜电线电缆(产能开工率及原料与成品库存量较上周下降、增加、减少，铜价处于高位和部分需求提前释放使新增订单量环比较少)、铜箔(下游实际订单增量以刚性需求为主，部分锂电铜箔下游启动小幅策略性备库,电子电路铜箔采购延续审慎)产能开工率或环比升高;再生铜制杆(再生铜杆厂因废铜流通有限和成品库存较为充裕而复产缓慢，反向开票政策使北方再生铜杆厂仍未复产)、铜漆包线(接单量和产能开工率较.上周减少、下降，下游采购趋向谨慎致新增订单减少，加征关税使部分家电与电动工具客户较多的企业订单走弱)、铜板带(美国关税政策致消费电子与新能源类客户订单显著减少)、铜管(产业在线预期5-6月家用空调排产量或环比先增后减，主要源自内需增量,出口至美国百色家电产晶关税升至55.8-112.2%，其中空调与冰箱及冷柜产品关税达80%左右)、黄铜棒(产能开工率较上周下降，美国加征关税和原料供给紧张使新增订单有限，个别订单不佳的企业选择停产以消耗成品库存)产能开工率或环比下降。
　　[交易策略]
　　因此，美国与中国等关税谈判仍存不确定性,但因国内电解铜社会库存量趋降,或使沪铜价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关00073000-75000附近支擇位及7500-80000附近压力位，伦铜在8700-8900附近支撺位及9600-9800附近压力位，美铜在4.3-4.5附近支撑位及4.85/5.0-5.2附近压力位。(观点评分: 0)