港股市场4月概览：港股市场回调，低估值行业表现较优
　　2025年4月港股市场受关税政策以及全球经济形势数据等因素，行情波动剧烈，呈现出先抑后扬再回调的走势。4月，恒指全月下跌4.33%，而恒生科技指数下跌5.70%。2025年4月港股市场成交活跃度明显回调。具体表现如下：4月港股通日均成交额1815.6亿港元，较2025年3月日均成交额2104.7亿港元下跌了13.7%，港股日均成交2047.9亿港元，较2025年3月日均成交额2119.0亿港元下跌了3.4%。
　　从港股一级行业来看，2025年4月多数行业收跌。涨幅居前的行业多为低估值高股息板块，例如建筑、基础化工、电力及公用事业等。
　　港股通成分股资金流分析：2025年前四个月累计净流入达2024年全年的75%
　　4月南下资金净买入港股达1667亿港元，持续创下自2021年1月以来的单月最大净流入纪录，同时也是2016年底深港通开通以来的历史第二大月度净买入。截至2025年4月30日，南下资金累计净流入港股市场6053亿港元，相当于2024年全年净流入规模的75%。截至4月29日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为19.85%、60.96%、12.37%、6.82%，较2025年3月的变化分别为+0.67pct、-1.07pct、+0.06pct、+0.33pct。
　　南下资金：净流入靠前的行业为基础化工、钢铁、有色金属、家电、煤炭。
　　外资：净流入靠前的行业为汽车、建材、建筑、非银行金融、综合。
　　中资：净流入靠前的行业为消费者服务、煤炭、农林牧渔、计算机、银行。
　　港资及其他：净流入靠前的行业为轻工制造、机械、计算机、综合金融、电力设备及新能源。
　　港股优选20组合的绩效表现：4月组合超额收益0.2%
　　在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。
　　为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。
　　2025年4月，港股优选20组合的收益率为-3.40%，基准指数的收益率为-3.57%，组合超额收益率0.17%。
　　从全区间来看（2015.1~2025.4），港股优选20组合的超额年化收益率13.7%，超额收益波动比为1.0。
　　港股优选20组合的5月持仓：增配成长
　　2025年5月的港股优选20组合见表3所示，整体持仓较4月提高了在成长板块上的比例。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。