事件描述
　　公司发布2024年报及2025一季报：2024年实现营收23.31亿元，同比+4.62%，实现归母净利润1.56亿元，同比+3.59%；25Q1实现营收4.2亿元，同比+4.33%，实现归母净利润-0.08亿元，同比+14.04%。
　　核心观点
　　紧握全球制造业变化趋势，海外业务高速发展。公司非中国大陆地区2024年实现营收11.54亿元，同比+7.53%，25Q1实现营收2.49亿元，同比+2.87%（若剔除汇率因素，同比+7.08%）。公司联合中国电信、KPMG、云和恩墨等战略合作伙伴，为汽车、电子、新能源等行业中企提供一体化全流程服务。针对本地客户，公司通过与当地龙头企业合作，积极拓展合作伙伴并打造标杆案例。公司在东南亚，持续扩充泰国、越南、马来西亚当地团队规模，人才团队本地化率已超90%。
　　AI商业化落地顺利，有效拉动收入和利润率提升。公司推出鼎捷多模态大模型及Agent开发及运行平台IndepthAI，赋能企业及ISV伙伴快速构建AIAgent应用，成效显著：如装备制造云降低了设备厂商20%的售后服务成本，零部件云将物料缺料率自34%降至0%等。受益于AI产品及运营效率提升，中国台湾地区AI业务营收同比+135.07%，公司在该地区净利润同比+57.54%。
　　拥抱数智化转型趋势，2025年加速AI应用推广。技术层面，公司发布MACP协议，旨在让AI智能体之间实现类似人类的自然沟通与协作，完成制造业场景从传统人工协调到智能化协作的转型；产品层面，公司持续提升鼎捷雅典娜数智原生底座能力及开放度，升级数据治理、大数据处理相关技术，融入更多具备AI功能的API套组，并围绕各行业痛点挖掘AI原生应用，进一步丰富AI数智员工种类；市场层面，公司将加速AI应用在下游客户的推广，赋能企业数智化升级。
　　投资建议
　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司基于多年工业ERP积淀构建AI应用，当前已完成商业落地并在报表上得到体现，2025年AI应用渗透率有望加速推进。我们预计2025-2027年公司营收分别为26.58/30.51/35.76亿元，同比分别+14.0%/14.8%/17.2%，EPS分别为0.79/0.97/1.20元。对应4/30收盘价，PE分别为47.87/38.96/31.65x。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　行业发展不及预期，AI业务需求下滑，客户集中度较高。