事件概述
　　近日，鼎捷数智发布《2024年年度报告》和《2025年一季度报告》。2024年，公司实现营业总收入23.31亿元，同比增长4.62%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.59%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长13.18%。2025年Q1公司实现营收4.23亿元，同比增长4.33%，归母净利润-833.31万元，同比增长14.04%；扣非归母净利润-951.55万元，同比增长31.92%。
　　更名+调整经营策略背景下，实现业绩稳健增长
　　2024年恰逢鼎捷上市十周年，公司完成了品牌战略的蝶变新生，从“鼎捷软件”更名为“鼎捷数智”，公司经营策略也随之调整，未来将不局限于提供应用软件及服务，而是运用数据和智能技术带来创新生产力，对客户与合作伙伴提供全面深入的平台化服务。在这样的变化背景下，公司营业收入和归母净利润仍然实现了双增长。
　　分区域来看，2024年公司在中国大陆地区实现营业收入11.77亿元；非中国大陆地区实现营业收入11.54亿元，同比增长7.53%，保持较好的增长态势。据鼎捷年报披露：在中国台湾地区，公司业务覆盖77%的公开上市企业；在中国大陆地区，根据亿欧智库发布的《2022中国制造业ERP研究报告》，公司在制造业ERP市场以14.8%的销售份额位居本土厂商首位；根据IDC发布的相关报告，公司在装备制造行业PLM市场份额位居国产厂商第一名，公司MES产品在高科技电子、装备制造、锂电池等行业市场份额位居前三；在东南亚地区，公司累计服务约800家企业客户，积累了丰富的国际化经验。
　　分业务领域来看，公司已全面覆盖工业软件的四大类别，包括研发设计类、数字化管理类、生产控制类及AIoT类，可以为客户提供全方位的产品研发、咨询规划及价值交付服务。其中，公司研发设计业务2024年收入1.52亿元，同比增长23.33%，发布的业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，通过多轮验证、迭代，已完成数十家客户部署应用；公司AIoT业务2024年收入6.31亿元，同比增长22.04%，在车间物联网数智化升级、工业装备数智化升级和整厂、整线自动化规划等场景持续拓展市场。
　　雅典娜平台和AIAgent产品打开公司成长空间
　　鼎捷雅典娜数智原生底座是融合新一代人工智能、大数据及知识图谱等技术的PaaS平台，具备低代码、多端协同、云原生等技术优势，以业务中台、知识中台、数据中台、智驱平台为支撑，全面解决企业在结构型及非结构型数据治理、数据工程的关键需求。在大模型应用领域，2024年鼎捷雅典娜平台采取开放协同策略，与全球领先云服务商深度合作，整合Azure GPT、豆包大模型及百度文心一言4.0等顶尖云端AI能力，打造智能服务矩阵；与此同时，积极引入DeepSeekR1、Qwen2.5、YI 1.5等开源大模型，结合鼎捷行业数据，对其进行本地化微调与优化，开发垂直类鼎捷大模型，提升公司竞争力。
　　随着大模型能力提升、训练和推理成本降低，以AIAgent为代表的AI应用有望迎来增长。根据公司年报披露，Root analysis预计全球AIAgent市场规模将从2024年的52.9亿美元增长到2035年的2168亿美元，2024-2035年预测期内复合年增长率40.15%。2024年，鼎捷一方面推出Agent开发及运行平台（IndepthAI），升级零代码自驱动、工作流设计器、API插件系统等功能模块，赋能企业及ISV伙伴快速构建AIAgent应用；另一方面融合微软Azure GPT、通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型能力，发展AIAgent应用，同时推出AI一体机以满足多样化部署需求。
　　投资建议：
　　鼎捷数智是国内工业软件领域的领先企业，在中国台湾地区积累了深厚的理论和实践经验，长期深耕制造业数智化转型和AI应用落地，。我们预计公司2025年-2027年的营业收入分别为25.89/29.03/33.09亿元，归母净利润分别为2.01/2.49/2.94亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价44.50元，相当于2025年60倍的动态市盈率。
　　风险提示：
　　国际环境复杂多变；AI产品落地不及预期；工业软件产业发展不及预期。