◆相关咨询：4月23日，合盛硅业发布2024年度报告，全年实现营收266.92亿元，同比微增0.41%；归母净利润17.40亿元，同比下滑33.64%。
　　◆基本面：
　　工业硅：现货价格方面，华东不通氧553#硅在9300-9400元/吨，较上一交易日跌100元/吨。供给方面：3月份工业硅产量再度攀升至34.2万吨，较2月增加5.2万吨，四川云南产量有缓慢爬升迹象，3月份四川产量不足5000吨，云南地区产量1.2万吨，仍处低位，丰水期即将来临，但受制于低迷的工业硅价格，西南地区复产计划或缓慢推进，后续随着西南地区开始复产，产量或再度攀升，关注西北地区能否再度进行减产动作。目前现货价格已经击穿成本线，并且跟随期货指引再度下探，成本端对硅价支撑力度有限。需求方面，多晶硅3月份产量企稳，产量达到9.6万吨，光伏抢装潮接近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，不排除后期多晶硅继续减产的可能性，对工业硅需求边际走弱；有机硅DMC价格持续下滑，单体厂商开启联合减产，但目前来看下游对此价格接受度较低，减产幅度预计扩大，对工业硅需求下降；合金硅价格有所提振，但用量较少无法起到支撑作用，对工业硅需求持稳。库存方面压力较大，本周库存较上周下降1万吨，目前社会库存报60.2万吨。
　　多晶硅：多晶硅现货小幅下挫，N型硅料价格下跌近4%，近期硅料成交清淡，下游采购放缓，价格小幅下挫。光伏行业处于底部去产能周期，目前来看这个周期正在不断拉长，以多晶硅为主的各个环节均完成减产，多晶硅3月份产量小幅回暖至9.6万吨，对价格支撑减弱，在行业自律的前提下，各多晶硅厂均按配额进行生产，产量不会有太大波动，但目前临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，产量可能会缓慢增长。从需求端来看，下游硅片产量有企稳回升迹象，但目前仍以消化多晶硅库存为主，新签单较少，硅片价格近期小幅走弱，全尺寸下调0.05元/片，硅片库存去化较快，下游电池片及组件虽排产较好，但本周组件价格下行力度较大，430、531节点抢装趋势已经出现颓势，部分企业降价抢跑促成交，目前分布式价格差异较为明显，随着光伏补贴的逐步退出，光伏行业必将加速洗牌，落后产能将快速退出市场，但另一方面也标志着光伏装机量将持续走低，对多晶硅需求有较大程度下滑；目前多晶硅库存25万吨左右，全产业链库存折合近50万吨，去库压力较大。
　　◆交易逻辑：
　　工业硅：工业硅产量仍处高位，节后西南地区有复产预期；下游多晶硅需求走弱；有机硅需求走弱；硅铝合金需求持稳，库存未见明显去库迹象。基本面无明显改善，工业硅仍偏空对待。
　　多晶硅：多晶硅产量底部企稳，西南地区有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化较慢，多晶硅基本面节后预期偏弱，可以逢反弹布局空单。
　　◆操作建议：工业硅：看空；多晶硅：逢高空
　　◆风险点：光伏行业政策，宏观政策变化