◆盘面回顾：
　　四月份工业硅期货延续跌势，主力合约跌幅达-12.95%，月初西南地区有丰水期预期，复产计划缓慢推进，叠加美国突然对全球发起关税战，导致商品大跌，基本面本就弱势的工业硅也随着情绪的引导再度下挫，四月中旬随着光伏430抢装潮不及预期，工业硅下跌加速，月底一度创下历史新低8485点。
　　◆基本面：
　　本月现货价格随着期货指引再度下挫，目前不通氧553#在9350元/吨左右，较上月下跌800元/吨。从供应端来看，四月部分西北大厂有一定减产动作，但减产力度有限，且目前临近西南地区丰水期，西南厂商有一定复产需求，全国供应量仍有上行压力，但以目前的现货价格来看，西南地区复产力度将不及往年，且随着现货价格跌破现金成本，大部分企业均进入亏损现金流阶段，落后产能将逐步退出市场，五月份预计西北地区将会有延续减产，而西南地区复产力度将不及西北减产力度，五月份全国产量将小幅下滑，对工业硅价格起到一定支撑作用，关注下方8000-8500现金成本支撑。
　　从需求端来看，430及531对分布式光伏影响较大，四月下旬随着抢装潮的不及预期，下游组件及电池片均出现降价促成交，倒逼上游多晶硅降价，且进入四月份后，硅片厂商主要以消耗自身库存为主，对多晶硅采购量较少，目前来看光伏行业自律仍然存在，各家均按照配额进行生产，但随着下游装机预期走弱，下半年或再度下调各家配额以稳定多晶硅价格，多晶硅产量将下滑，对工业硅需求走弱；有机硅厂家联合减产仍存，单体及DMC开工率均开始下滑，但目前来看下游对价格接受程度有限，后续产量需再度下降以稳定价格，对工业硅需求走弱；下游再生及原生铝合金价格有区间波动，开工率维持稳定，由于铝合金本身需求量较少，对工业硅需求无太大波动，对工业硅实际需求持稳；目前工业硅仍处累库周期，库存压力仍然较大，目前社会库存60.2万吨，基本与3月持平。
　　四月份工业硅基本面仍偏弱，供应端无明显减产，下游多晶硅需求预期走弱，有机硅需求走弱，硅铝合金需求持稳，库存压力巨大对价格压制力较强。工业硅基本面仍偏弱，五月份主要关注点在于西北地区减产力度，以及西南地区是否延期复产，重点关注光伏自律协会是否对产量再度进行调节。
　　◆策略建议：
　　逢高空，关注下方现金成本支撑
　　◆风险提示：
　　西北地区减产力度，光伏行业自律情况，政策支持力度。