金融市场上，本周资金利率相比上周上升略多。具体看，截至5月4日，本周央行通过7天逆回购大幅净投放资金7358亿元，逆回购加权平均利率维持1.5%。从利率角度看，SHIBOR隔夜利率、1天、7天质押式回购利率等短端利率分别为1.76%、1.85%和1.84%，相比上周分别上升19.3bp、27.0bp和18.1bp。1年、10年期国债利率分别为1.46%和1.62%，相比上周分别变化+1.0bp和-3.6bp。
　　股票市场上，节前资金面整体上边际有所趋紧。具体看，截至5月4日，一级市场上，本周IPO、增发共募资0亿元，相比上周减少73亿元。大股东净减持51亿元，相比上周增加23亿元。二级市场上，本周日均成交额为1.1万亿元，相比上周下降3.7%。融资余额为1.8万亿元，相比上周基本持平。开放式基金仓位为72.9%，相比上周下降0.4个百分点。
　　全球流动性方面，本周美元指数小幅回升，人民币汇率有所升值，美债利率上行。具体看，截至5月4号，美元指数录得100.0，相比上周上升0.5%。美元兑人民币中间价录得7.20，相比上周有所升值。从各国利率来看，本周美债1年期、10年期国债利率分别为4.00%和4.33%，相比上周分别上行5bp和4bp。日本1年期、10年期国债利率分别为0.52%和1.29%，相比上周分别回落2.4bp和5.6bp。德国1年期、10年期国债利率分别为1.76%和2.52%，相比上周分别变化+1bp和-1bp。
　　国内经济：（1）国家统计局27日发布数据显示，一季度，全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。3月份，规模以上工业企业利润由1—2月份下降0.3%转为增长2.6%，企业当月利润有所改善；（2）4月份制造业PMI为49%，较上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。综合PMI产出指数为50.2%，较上月下降1.2个百分点，但依然处于扩张区间。
　　全球经济：4月30日，美国商务部公布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化初值环比降0.3%，创2022年第二季度以来新低，预期升0.3%，去年四季度终值升2.4%。3月份美国核心PCE物价指数同比升2.6%，创2024年6月以来新低，预期升2.6%。美国3月核心PCE物价指数环比持平，创2020年4月以来新低，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。
　　我们认为关税对国内经济短期或有扰动，但中长期影响有限：一是4月底召开的政治局会议政策延续稳中求进总基调，并进一步释放积极政策信号，财政、货币、消费与内需、产业等多个领域储备政策足、措施多。二是我国高水平对外开放不断取得积极进展，贸易质量持续提升，主要体现在贸易伙伴多元化发展、贸易产品结构优化升级等方面。三是中国作为大国经济体，正逐渐形成内需主导型的发展新格局，中国经济中长期向好的趋势没有变。
　　年初以来，随着更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，存量政策和增量政策协同效应不断增强，体现在宏观数据层面、经济实现平稳开局。往后看，我们认为随着各项政策效能的持续传导，以及潜在政策的及时加码落地，国内经济回升向好的势头将得到进一步巩固。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。