25Q1整体法下行业营收增长提速、利润亏损收窄，多数板块业绩展现转折迹象，同时经营效率持续提升，现金流管理改善。建议关注人工智能、算力基础设施等业绩增长持续加速的高景气度方向，行业评级维持“推荐”。
　　整体法下行业营收增长明显提速，利润亏损大幅收窄。收入端，2025Q1行业营收合计YoY+18.07%，增速同比提升13.02pct；个股增速中位数2.35%，较去年同期基本持平。增速分布角度，54.49%的公司实现收入同比增长（去年同期58.38%），其中增速超50%、0%-50%的分别占9.28%、45.21%，较去年同期营收增速分布结构更加分化。利润端，行业归母净利润合计YoY+68.47%，整体法下亏损大幅收窄；个股增速中位数5.69%，较去年同期增速由负转正。扣非归母净利润合计YoY+35.38%，整体法下亏损大幅收窄；个股扣非净利润增速中位数6.82%，与去年同期相比由负转正。增速分布角度，54.35%的公司实现归母净利润增长、扭亏或减亏（去年同期52.99%），其中增速超50%、0%-50%、扭亏、减亏的公司分别占7.51%、14.41%、8.11%、24.32%。
　　盈利压力与降本增效并行，经营性现金流管理改善。25Q1行业整体毛利率为19.81%，同比下滑3.44pct。期间费用率合计21.65%，同比下滑4.47pct。其中销售/管理/研发费用率为7.03%/5.71%/8.99%，同比变动-1.27/-1.07/-1.96pct，经营效率持续提升。25Q1行业整体经营性净现金流为-325.89亿元，YoY+35.30%，净流出收窄。行业预收账款和合同负债总额YoY+13.04%，应收账款和合同资产总额YoY +2.75%，应收账款增幅低于预收账款增幅，现金流管理情况改善。
　　细分板块看，多数板块业绩开始改善，人工智能、算力基础设施、金融IT等近半数板块实现营收、利润增长提速。收入端，我们统计的14个重点板块中，25Q1共8个板块实现营收正增长，其中营收增速中位数排前三的分别是智慧交通、人工智能、电力能源信息化，同比增长13.65%/11.08%/9.14%。相比24Q1，智慧交通、人工智能、金融IT（硬件）、算力基础设施、金融IT、网络安全等6个板块营收增长有所提速。利润端，25Q1有10个板块扣非利润增速中位数为正，人工智能、算力基础设施、金融IT（硬件）增速中位数处于前三位，分别为28.18%/26.86%/20.35%。相比于24Q1，25Q1人工智能、算力基础设施、金融IT（硬件）、网络安全、金融IT、智慧城市6个板块有所提速。聚焦AI板块，算力芯片及软件服务相关子领域业绩增长仍在提速。25Q1 AI板块营收增速中位数11.08%，增速同比+5.28pct，其中：芯片领域营收增速中位数2140.49%，同比23年大幅提速（主要是寒武纪业绩爆发带动）；数据服务、大模型及应用营收增速中位数8.39%，增速同比+5.26pct；营收增速中位数4.34%，增速同比-3.52pct。
　　投资建议：综合来看，25Q1多数板块业绩展现转折迹象，行业整体收入增长开始提速，利润亏损大幅收窄，同时经营效率持续提升，现金流管理改善。细分方向上，多数板块业绩改善，人工智能、算力基础设施等高景气度方向业绩增长持续加速。行业评级维持“强烈推荐”，建议关注AI等相关产业链核心标的。
　　风险提示：信创、网安、车路云等政策扶持力度不达预期；云计算、AI产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。