奥林巴斯新一代X1产品迭代导致各区域软镜市场波动。奥林巴斯占据全球胃肠镜市场的70%左右份额，其内窥镜解决方案（ESD）板块收入变化可表征软镜行业波动。时隔八年，奥林巴斯的新一代产品X1系统上市后迅速放量，在当地的X1上市之前，院方可能会刻意延缓胃肠镜的采购需求，使得当地ESD收入增长放缓，待到X1上市后医院再进行集中采购，各地区ESD板块在X1上市后一年内的季度收入同比增速均有明显提高，因此X1产品迭代会导致各区域软镜市场波动。
　　预计今明两年国内消化内镜需求将随着奥林巴斯X1镜体上市而集中释放。2024年国内软镜市场承压，一方面是由于政策端因素，院端反腐和设备更新落地较慢带来的“采购犹豫”导致国内医疗设备市场总体招投标规模减少；另一方面是由于奥利巴斯X1仅有主机在国内获批，镜体仍未上市，导致部分医院选择延迟采购胃肠镜系统，等待X1镜体在国内上市，进而也对2024年国内软镜市场造成不利影响。我们预计X1镜体有望在今年底或明年初于国内上市，叠加政策端（24年设备更新陆续落地、25年新一轮设备更新和反腐影响呈现边际改善）和渠道端（软镜企业自24Q3至今长达3-4个季度的去库存周期）的利好，国内软镜需求或将集中释放，软镜企业业绩有望明显改善。
　　国产软镜有望受益于X1带动的行业增长。国产软镜技术水平不断提高，澳华的AQ-300和开立的HD-580陆续在国内知名三甲医院中标，得到高等级医院的认可；并且产品力也得到海外市场初步认可，国产软镜海外收入已初具规模。近年来我国软镜国产化率有所提高，但仍有较大发展空间。在国产替代政策的支持下，具备较高产品力的国产软镜有望受益于X1带动的行业增长。
　　建议关注：澳华内镜、开立医疗。
　　风险提示：1、医疗领域整顿时间超预期；2、设备更新落地不及预期；3、设备集采降价风险。