研究背景
　　当今世界进入百年未有之大变局，作为全球创新药高地的美国市场生出诸多变数，若想看懂美国创新药市场在十字路口的前景未来，必须先理解美国创新药的过往生态。市场过往研究往往聚焦于创新药的资产端（货），但是如今美国市场大量的变数来源于资金端（币），本研究着重于创新药的资金侧研究，拆解美国创新药的资金运转原理，尝试搞清楚“钱到底怎么来的？”，并基于资金和资产的相互作用，构建创新药投资的流动性时钟。
　　能够支付大额首付款的都是MNC
　　各个创新药授权项目的谈判条款不尽相同，若按照项目金额排序，可以发现能支付1亿美元以上大额首付款及近期里程碑付款的都是大型跨国制药巨头（MNC，Multi National Company)，对海外Biotech类企业的授权首付款通常不高，而是给予更大的里程碑付款承诺。
　　风险提示
　　美债危机
　　美国财政运转高度依赖美债，而当今的美债面临巨大压力。若美国政府无法找到妥善的化债方案，则会对政府支出产生较大影响，进而影响到以财政医疗为核心的美国医疗体系。
　　美元贬值
　　如果美元持续走弱出现明显的贬值，会导致以美元计价的利润换算到人民币的价值下降。
　　关税等国际冲突升级
　　当前创新药对外授权的合作形式受关税冲突影响小。若国际冲突进一步升级，则创新药的跨国合作可能有难以预料的变数。
　　资产定价基准调整
　　创新药属于典型的长期风险资产，其NPV估值体系的定价基准是长期无风险利率，过往常取10Y美债收益率，若市场对美债信任度改变，则定价基准可能发生调整。