期现货：4月30日，全国生猪价格14.94元/公斤，较上月底上涨0.27元/公斤；河南生猪价格14.75元/公斤，较上月底上涨0.16元/公斤；主力09价格收于13910元/吨，较上月底下跌35元/吨，跌幅0.25%；09合约基差840元/吨，较上月底上涨195元/吨。4月全国生猪北强南弱，整体月度重心呈上行趋势，全国猪均价在14-15元/公斤窄幅波动，因月度规模企业出栏节奏平缓、二次育肥补栏积极支撑价格偏强，但终端消费跟进不足，屠企压价，肥标价差缩窄，养殖端高价认卖心态转强，价格上方承压。期货主力09跟随现货冲高，后在供应后移压制下大幅回落。
　　供应端：2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，虽然养殖利润下滑，产能有所去化，但整体去化幅度有限，2024年12- 1月小幅回落，2月回升，3月能繁母猪存栏环比降0.66%，同比增1.2%，比正常保有量3900万高3.56%，产能正常，处于绿色区域上限，四季度供应压力仍存。根据仔猪数据，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，咨询机构数据显示5月生猪出栏量维持增长。月度肥标价差开始倒挂，出栏体重回升。农产品网4月重点省份养殖企业计划出栏量环比增12.62%、涌益4月规模企业计划出栏量环比增10.71%。截至4月20日，涌益出栏完成率66.52%，完成进度正常；截至4月30日，肥标价差-0.02元/公斤，较上月底降0.34元/公斤，较去年降0.07元/公斤。4月生猪出栏体重回升，平均出栏体重127.48公斤，较上月增2.13公斤，增幅1.7%，同比增3.28%。
　　需求端：月度屠宰企业开工率先抑后扬，上旬受二育入场影响，猪价短暂上涨，屠企谨慎收购，开工率短暂承压；下旬猪价恢复，并且随着五一节前小幅备货需求，开工率出现上涨。五一假期后，猪肉市场需求将转淡，不过月末临近端午节，消费会转好，但屠企仍亏损，增量有限。4月重点屠企日均开工率27.51%，较上月增加1.15%，较去年同期减0.14%。4月日均屠宰121412头，较上月增4.62%，同比增8.52%；屠宰毛利润-30元/头，较上月跌4.5元/头；全国冻品库存量16.84%，较上月底降低0.01%，较去年降低0.46%，处于同期低位水平。
　　成本端：月度仔猪价格略降，能繁母猪价格趋稳为主，养殖利润走好。截至4月30日，15公斤仔猪销售报价649头，较上月底降10元/头；二元母猪报价1634元/头，较上月底持平；5000-10000头母猪存栏养殖成本13.31元/公斤，较上月下降0.24元/公斤；外购仔猪养殖成本13.87元/公斤，较上月下降0.3元/公斤。生猪自繁自养利润145.34元/头，较上月底上涨24.34元/头；外购仔猪养殖利润118.88元/头，较上月上涨87.95元/头；截至4月25日当周，全国猪粮比6.68：1。
　　月度小结：前期二育强势进场，二育栏舍利用率已超过一半，部分养殖户预计五一前后出栏，且肥标价差倒挂以及成本提升，二次育肥进场积极性减弱，后期供应增加。需求端，天气转热，节后猪肉消费转淡，且猪价偏高，屠企利润仍亏损，需求增量有限，不过低位二次育肥滚动进场仍存，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、二育进出情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价有下跌风险，关注二育介入造成供应后移、冻品出入库以及饲料价格波动对价格的扰动；2024年12月开始，生猪产能有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，处于均衡区间上限，四季度供应压力仍大，远期价格承压。
　　策略建议：供应增加且后移背景下，猪价整体承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅也有限，整体偏弱震荡，空单逐步止盈，待反弹逢高空。07压力位13800-13900、支撑位13200-13300:09压力位14600-14700、支撑位13700-13800，逢高卖07、09虚值看涨期权部分止盈，待反弹再介入
　　风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况