投资要点：
　　维持增持评级，上调目标价至42.56元。调整公司2025-2026年EPS预测1.52（+0.05）/1.94（+0.22）元，新增2027年EPS预测2.36元，公司在精密齿轮领域具备绝对龙头地位，议价能力强，盈利能力持续提升，同轴减速器、智能执行机构、海外市场、机器人等业务步入收获期，收入业绩保持快速增长，给予2025年28倍PE，上调目标价至42.56元（原为39.24元），维持增持评级。
　　公司年报符合预期，新能源、智能执行机构放量。公司公告2024年报，2024年实现营业收入87.8亿元，同增8.8%，其中主营业务收入80.8亿元，同增18.5%，归母净利10.24亿元，同增25.4%，此前公司预告归母净利10.16-10.36亿元，业绩符合预期。公司4Q24收入20.4亿元，同减7.4%，归母净利2.9亿元，同增26%。公司新能源和智能执行器业务放量明显，2024年新能源汽车齿轮业务收入占比38.4%，同比增长51.2%，主要是同增减速器的订单大幅增加以及国际客户订单的释放。公司智能执行机构2024年实现收入6.4亿元，同比增长69.5%，主要是在扫地机领域大幅提升市占率，未来将在智能汽车场景持续开拓新订单有望支撑高速增长。
　　盈利能力持续优化，彰显龙头地位。公司2024年毛利率25%，同增2.8pct，净利率12%，同增1.7pct，盈利能力持续提升。分产品，2024年乘用车齿轮毛利率25.7%，同增4.1pct，商用车齿轮毛利率27.4%，同增1.2pct。公司积极引进智能制造，依靠工艺技术创新与供应链协同优化，不断推动各个板块毛利率稳步提升。
　　海外产能落地，全球化订单值得期待。公司加快匈牙利基地产能建设，本地化生产加速全球订单的获取，公司凭借齿轮设计与制造优势，海外产能落地后有望满足海外第三方高精密齿轮的迫切需求，积极对接欧洲主流车企和全球顶尖Tier 1供应商，全球化订单值得期待。
　　风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。