事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。24年实现总营收8.8亿元，同比+10%，实现归母净利2.5亿元，同比+11%。25Q1实现总营收2.2亿元，同/环比+15%/-6%，实现归母净利0.7亿元，同/环比+16%/+37%，扣非净利0.7亿元，同/环比+12%/+41%。
　　24年市场占有率持续提升，业绩创历史新高。1）成核剂：募投项目建成放量，开拓新客户资源，市场份额有效提升，24年成核剂产品销量达9727.5吨，同比+32.0%，实现营收5.1亿元，同比+24.0%，毛利率为55.91%，同比-1.12pct；2）合成水滑石：24年产品销量达7037.4吨，同比+4.6%，实现营收1.2亿元，同比-1.0%，毛利率为47.02%，同比+2.59pct；3）NDO复合助剂：24年产品销量达1653.9吨，同比+16.9%，实现营收0.6亿元，同比+28.3%，毛利率为24.92%，同比-1.30pct；4）抗氧剂：24年产品销量达4410.9吨，同比+15.3%，实现营收0.7亿元，同比-20.2%，毛利率为14.93%，同比-7.39pct。25Q1公司利润率环比显著提高，其中毛利率为47.15%，同/环比+1.60/+7.89pct，净利率为32.46%，同/环比+0.24/+10.07pct。
　　并购重组推动公司高质量发展，优质产能逐步释放。据披露公告，公司正筹划收购ITO靶材龙头企业映日科技不低于51%股权，此次与映日科技合作，可实现客户资源共享、品牌提升、供应链协同、成本优化及人才交流，助力公司快速切入显示面板行业，增强核心竞争力，推动高质量发展。此外，24年公司南沙厂区项目整体于年末建成并投产，显著提升公司产能，公司对南沙厂区进行生产资源配置优化，进一步降本增效。
　　投资建议：高分子材料助剂需求高速增长，自给率不断提升。我们预计公司25-27年归母净利为3.08/3.96/4.78亿元，对应PE为21.7/16.9/14.0x，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能投放不及预期、下游需求不及预期、产品价格波动等。