事件：2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，严重损害中方的正当合法权益，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，我国对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。
　　公司发布2024年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入8.82亿元，同比+10%，实现归母净利润2.5亿元，同比+11%。
　　国内成核剂美国进口敞口较大，关税反制有望加速公司国产替代。成核剂是制造改性塑料的关键原材料，下游主要是聚丙烯（PP），我国作为全球PP主产地，2024年PP产量3446万吨，同比+8%。2023年改性用成核剂进口替代率为30%，市场份额主要被美国美利肯、日本艾迪科等占据，其中美利肯为全球最早实现成核剂商业化应用的企业之一，总部位于美国南卡罗莱纳州，长期占据全球成核剂市场的主导地位，为公司在成核剂领域主要竞争对手。一旦我国关税反制对原产于美国的所有进口商品生效，进口美利肯成核剂成本或将增加，有利于公司加速国产替代进程。
　　南沙募投项目带来成核剂增量，看好公司长期成长。近年来公司加快产品技术创新，通过差异化竞争策略开拓国内外市场，高分子材料助剂产品国产化率和市场渗透率持续提升。据公司公告，公司白云厂区成核剂设计产能28660吨，2023年产能利用率已达到102%，募投项目广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期在南沙将新增3500吨成核剂、5400吨合成水滑石、20000吨复合助剂，随着项目落地，公司未来增量可期，且近年来随着周期景气转弱，国内PP行业因产能快速扩张陷入持续亏损，对原料成本更为敏感，叠加关税反制影响，公司国内成核剂份额有望长期受益。
　　投资建议：预计2025-2026年公司归母净利润为2.88/3.56亿元,维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新项目进度不及预期，贸易关税风险。