科技股胜率低赔率高，未来技术突破有望带来中长线投资价值:当前国内科技产业加速崛起，叠加当前A股科技行业业绩改善，科技主题具备中长线配置价值。今年以来，Deepseek、机器人具身智能等关键技术的突破为科技股带来了亮眼表现，未来技术进步与业绩兑现有望继续带动产业趋势向上，催生市场投资热潮，释放新一轮投资红利。
　　行业与研发投入定义科技股，现金流划分企业生命周期:一般科技股主要指TMT行业，我们在此基础上加入了电力设备、医药、机械等细分行业，在选定的三级行业内根据企业研发投入水平划定了科技股样本池。采用现金流划分生命周期的方法，以研发费用改进投资现金流和经营现金流，并将科技股划分为引入期、成长期、成熟期、震荡期、衰退期5个阶段，并进一步在业绩有改善空间、长期超额收益较为稳健的引入期、成长期、成熟期内进行选股。
　　划分通用因子与特色因子分域选股，构建供应链、研发费用细分项等新因子:在选择选股因子时，我们进一步将基本面因子分为通用因子和特色因子两大类，并创新性地提出了供应链因子、研发费用细分项因子等，刻画成长期与成熟期企业的特征，最终对各项因子进行排序打分，经研发费用乘数调整后得到总分，并通过多头50只得分最高的个股回测验证了该方法的有效性，2019年底以来，该策略相对科技股样本池实现了10.38%的年化超额收益。该策略当前已上线Wind组合管理(PMS)平台实时跟踪。
　　科技股基本面因子打分应用于指数增强策略，方法可获得稳健超额收益，并具有较强泛用性:我们将该打分方法应用于指数增强策略中，分别以成分股+少数非成分股增强的科创50指数增强策略、完全成分股内增强的科创综指增强策略、打分方法拓展到整个北交所的北证50指数增强策略共三个实例，验证了科技股基本面因子打分方法可有效获得较为稳健的超额收益，且具有良好的泛用性。
　　风险提示∶报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。