核心观点
　　市场表现回顾:过去一个月，大类资产表现债券>商品>股票。权益方面，3月主要宽基指数微幅下跌，其中，中证500下跌0.04%，沪深300下跌0.07%，中证1000下跌0.70%，创业板指下跌3.07%。债市方面，3月信用债>利率债。国开债指数下跌0.11%，信用债（AAA)和信用债（中高等级）指数分别收涨0.18%和0.22%。大宗商品方面，3月主要商品指数表现分化。美国关税政策调整，全球金融市场避险情绪升温，黄金ETF在过去一个月的流入强劲，推动了黄金价格的上涨，南华黄金上涨8.33%。而受美国关税政策对全球贸易的影响，以原油为首的能源化工品受原油影响本月震荡下行，南华能化下跌3.12%。此外，南华工业品下跌2.13%，南华金属微跌0.51%。
　　ETF市场变化:截至2025年3月31日ETF共1107只，规模37888.1亿元。本月ETF增加27只，整体规模增加153.9亿元。股票型ETF共893只,新增26只，占总量的80.7%，规模达28214.8亿元，减少了427.9亿元，占比达到74.5%。宽基ETF总规模为20557.7亿元，减少了626.2亿元，主要集中在沪深300，规模达到9312.8亿元。行业和主题ETF总规模为6530.2亿元，增加了154.5亿元。3月新成立的ETF中，宽基ETF新增18只，其中科创综指ETF新发行产品达14只;行业和主题ETF新增7只，策略ETF新增1只;跨境型ETF新增1只。资金净流入方面，3月宽基ETF净流出457.3亿元，行业主题净流入265.7亿元;板块上，3月金融地产和科技板块净流入明显。
　　ETF策略表现:宏观择时策略:我们改良美林投资时钟并将其应用于大类资产配置，以ETF作为投资标的构建可交易的ETF宏观择时策略。我们构建经济指数与流动性指数，并将经济状态划分为四个周期。2025年3月基于Gaussian分布的模型策略实现收益率1.15%，基于Copula分布的模型策略实现收益率0.97%。动量择势策略:ETF动量择势策略使用XGBoost预测出的ETF上涨概率作为动量指标，以基金份额历史分位数代表拥挤度，选择动量排名前20且(1-拥挤度分位数）排名前20的板块，最后选择板块内动量最大的ETF。2025年3月，基于动量和拥挤度构建的动量择势ETF策略实现收益率-1.17%。低波扩散行业轮动策略:基于低波扩散行业轮动模型，并将模型结果应用在ETF配置。每期选出6个中信一级行业对应ETF进行等权配置，3月行业轮动策略实现收益率1.10%。二阶随机占优策略:每个月根据资金流向等指标对行业进行打分,通过Copula模型及二阶随机占优积分条件为约束条件，优化计算ETF持仓权重，策略在3月收益率为4.42%。
　　风险提示:报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。