事件概述
　　根据公告：
　　24全年：营收收入实现4091亿元（YOY+9.5%），归母净利润实现385亿元（YOY+14%），扣非归母净利润实现357亿元（YOY+8.4%）
　　25Q1：营业总收入1284亿元（YOY+21%），归母124亿元（YOY+38%），扣非后127亿元（YOY+38%）。
　　分析判断: 
　　收入分业务：
　　24全年：
　　1、智能家居：2695亿元（YOY+9.4%）；
　　2、新能源及工业技术：336亿元（YOY+21%）；
　　3、智能建筑科技：285亿元（YOY+9.9%）；
　　4、机器人与自动化287亿元（YOY-8%）。
　　25年Q1分业务：
　　（ 1 ）智能家居及其他（经营业收入倒算） 995亿元（YOY+19%），其中智能家居同比17%；COLMO和东芝双高端品牌的整体零售额同比增长超55%；
　　（2）新能源及工业技术111亿元（YOY+45%）；
　　（3）智能建筑科技99亿元（YOY+20%），25Q1完成对欧洲Arbonia的气候部门业务、东芝电梯中国控股权的收购；
　　（4）机器人与自动化报告期73亿元（YOY+9%），2025年Q1库卡中国机器人接单同比增长超过35%。
　　（5）全面布局机器人领域，强化A与工业机器人融合,自主研发人形机器人及关键零部件,推进家电机器人化。
　　收入分地区：
　　24全年：
　　国内：2381亿元（YOY+8%）；
　　国外：1690亿元（YOY+12%）。
　　盈利能力：
　　根据wind：
　　24年：销售毛利率26%（YOY-0.1pct），销售净利率9.5%（YOY+0.5pct）；
　　25Q1：销售毛利率25%（YOY-1.9pct），销售净利率% 10（YOY+1.5pct）。
　　24年分业务毛利率：
　　智能家居：实现毛利率30%（YOY+1.3pct）；
　　新能源与工业技术：实现毛利率18%（YOY+0.1pct）；
　　智能建筑科技：实现毛利率30%（YOY+0.8pct）；
　　机器人与自动化：实现毛利率22%（YOY-1.8pct）；
　　费用率：
　　24全年：销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.1/-0.1/+0.1/+0.1pct；
　　25年Q1：销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.7/-0.4/0.0/-2.7pct。
　　投资建议
　　我们维持盈利预测，我们预计2025-2027年公司收入为4468、4806、5130亿元（25、26年前值为4371、4701亿元），归母净利润为433、476、516亿元（25、26年前值为407、449亿元），对应EPS分别5.65/6.22/6.73元（25、26年前值为5.83/6.43元），以2025年4月30日收盘价73.62元计算，对应PE分别为13/12/11倍，我们维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。