1、25Q1主动型债券基金市场总览
　　市场规模：截至2025年一季度末，全市场公募开放式债券型基金共计3808只，较2024年四季度末环比增加41只/1.1%；市场规模合计10.07万亿元，环比减少0.48万亿元/4.6%；基金份额合计9.03万亿份，净赎回4379.80亿份/4.6%。纯债基金、被动指数债基表现为净赎回，市场规模收缩；混合债基、可转债基金、增强指数债基表现为净申购，市场规模放量。
　　业绩表现：截至2025年一季度末，短期纯债基金、中长期纯债基金、混合一级债基和混合二级债基的单季度加权平均回报率分别为0.14%、-0.12%、0.20%和0.65%，较上季度末环比均有所下滑。杠杆率和久期：短期纯债基金、中长期纯债基金、混合一级债基和混合二级债基的单季度加权平均杠杆率分别为111.81%、121.73%、112.93%和114.32%；重仓债券加权平均久期分别为0.96年、2.84年、3.15年和2.76年，杠杆率和久期较上季度末均有所减少。债券持仓：截至25Q1末,主动债基持仓债券市值合计99,985.14亿元，环比减少4.38%。除国债持仓市值实现2.85%的正增长外，其他债券品种持仓市值均有不同程度的收缩，其中同业存单、资产支持证券减持比例居前。
　　2、主动型债基重仓信用债分析
　　城投债：截至25Q1末，主动债基重仓城投债市值为483.46亿元，环比增持22.05亿元。分区域来看，浙江、江苏两省持仓市值居前，浙江、天津等区域被增持，北京、吉林等区域被减持。剩余期限方面，重仓城投债平均剩余期限为2.48年，环比减少0.20年，其中辽宁、西藏等区域剩余期限显著拉长，上海、江西等地有所缩短。收益率方面，重仓城投债平均估值收益率为2.21%，环比上行15.09个BP，其中青海、辽宁等地收益率较高，而上海、北京等地相对偏低，仅贵州、青海、云南、广西4个省份表现为收益率下行，其他省份平均收益率均上行。
　　产业债：截至25Q1末，主动债基重仓产业债市值为1615.99亿元，环比增持43.78亿元。分行业来看，非银金融、公用事业等行业持仓规模居前，建筑装饰、石油石化等行业被增持，非银金融、煤炭等行业被减持。剩余期限方面，重仓产业债平均剩余期限为2.06年，环比增加0.15年，石油石化、农林牧渔等行业剩余期限显著拉长，通信、传媒等行业则相对缩短。收益率方面，重仓产业债平均估值收益率为2.12%，环比上行25.20BP，其中基础化工、医药生物等行业收益率居前，银行、公用事业等行业相对偏低，各行业平均收益率全面上行。
　　金融债：截至25Q1末，主动债基重仓金融债市值为5743.10亿元，环比增持105.69亿元，其中普通商金债和TLAC债券占据主要规模。分行业来看，商业银行二级资本债被大幅减持，TLAC债券被大幅增持；证券公司公司债被减持，其他类型债券被增持；保险公司债均被增持。剩余期限方面，重仓金融债平均剩余期限为3.31年，环比减少0.20年，商业银行TLAC债券平均剩余期限显著拉长，而商业银行二级资本债、保险公司次级债则明显缩短。收益率方面，重仓金融债的平均估值收益率为1.99%，环比上行29.47个BP，各类型金融债平均收益率普遍上行，其中保险公司次级债上行幅度超50BP。
　　3、风险提示
　　数据来源不准确或统计方法不当；不理性的预期引发市场快速波动；经济及行业基本面变动超预期。