核心观点
　　2024年公司营业收入13.50亿元，同比增加20.82%；归母净利润2.38亿元，同比增加5.15%。2025Q1营业收入3.06亿元，同比下降2.97%，环比下降1.35%；归母净利润0.61亿元，同比下降19.22%，环比增加185.66%。公司过去一年研发管线取得了优异成果，后续可关注：（1）EP-9001A单抗注射液已完成Ib期临床研究，后续研发进展；（2）氨酚羟考酮缓释片、硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊等产品后续获批及放量。（3）优格列汀片+原料药完成III期单药临床试验；（4）高端仿制药海外上市情况。
　　事件
　　近日，苑东生物发布2024年年报及2025年一季报。
　　2024年公司营业收入13.50亿元，同比增加20.82%；归母净利润2.38亿元，同比增加5.15%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增加10.90%。2025年第一季度，营业收入3.06亿元，同比下降2.97%，环比下降1.35%；归母净利润0.61亿元，同比下降19.22%，环比增加185.66%；扣非归母净利润0.46亿元，同比下降10.79%，环比增加566.61%
　　简评
　　一、业绩基本符合预期，研发加大研发投入
　　2024年营业收入13.50亿元，同比增加20.82%；归母净利润2.38亿元，同比增加5.15%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增加10.90%；营业收入及净利润较上年同期增长，主要系近年新上市制剂产品持续贡献增量，加大原料药市场开拓力度，原料药国内外销售稳定增长所致。
　　2025Q1营业收入3.06亿元，同比下降2.97%，环比下降1.35%；归母净利润0.61亿元，同比下降19.22%，环比增加185.66%；扣非归母净利润0.46亿元，同比下降10.79%，环比增加566.61%。
　　公司是一家以研发创新为驱动，集化学原料药、高端化学药及生物药研发、生产与销售于一体的高新技术企业。公司以“以患者为中心、为人类健康沐浴阳光”为使命，建立国内领先、符合国际标准的研发与产业化平台，聚焦麻醉镇痛核心领域，同时兼顾心脑血管、抗肿瘤等大品种市场，加快小分子创新药与生物药的开发和产业化，快速满足国内外未被满足的临床需求。
　　报告期内，公司继续保持高比例研发投入，研发投入约2.9亿元，占营业收入比例为21.31%。新药研发投入为8,268.14万元，占总体研发投入比例近30%。依托持续、高于同行业平均水平的研发投入，公司逐步构建起核心领域的产品集群，夯实可持续发展基础。
　　二、聚焦高壁垒复杂制剂，新药研发稳步推进1.精麻管线布局
　　公司建立精麻特药技术平台，储备丰富的一类和二类管制精麻特药产品管线。报告期内完成了包括咪达唑仑口服溶液、氨酚羟考酮缓释片、硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊等在内的6个产品申报生产，盐酸纳布啡注射液、酒石酸布托啡诺注射液2个产品获批生产。截止公司报告日，公司已上市麻醉镇痛及相关领域产品16个，在研20余个。公司已上市产品具有较强的市场竞争力，市占率名列前茅
　　2.改良型新药研发
　　公司基于平台技术，重点开发麻醉药品精神药品的改良制剂及鼻给药制剂，聚焦具有明确临床优势的产品开发。目前已完成水合氯醛口服溶液、氨酚羟考酮缓释片国内首家申报生产。此外，多个有特色的改良型新药（如EP-0203XR）在研。
　　3.复杂制剂研发
　　公司加强鼻喷雾剂技术平台建设，布局单剂量及多剂量鼻喷制剂产品管线。报告期内新增4个鼻喷剂项目，目前共有9个鼻喷剂在研。盐酸纳洛酮鼻喷剂已于2024年9月申报FDA，国际化步伐加快。
　　4.创新药研发
　　公司正加快由仿到创的转型，目前有超10个1类新药处于研发进程中。
　　小分子新药方面，公司深耕麻醉镇痛领域，布局多个新药项目，形成管线梯度、厚度与壁垒。通过内部研发与外部合作结合，并对在研药物数据进行全面评估，对有显著临床优势的品种择优快速推进。目前，优格列汀片III期单药临床试验取得临床试验报告，达到预期目标；EP-0108胶囊获CDE临床试验默示许可（治疗恶性血液系统肿瘤）；EP-0146片先后获CDE与FDA临床试验默示许可（治疗晚期实体瘤）；高选择性PARP1抑制剂EP-0186片已提交CDE和FDA临床试验申请，均已受理（治疗晚期实体瘤）。
　　生物药方面，公司以抗体技术和生物偶联技术为主，聚焦抗肿瘤、麻醉镇痛和免疫类疾病。采用快速跟进临床价值高、成药性强潜力靶点的布局策略。核心技术包括抗体筛选评价技术、抗体工程化技术，完善Uni-Con技术平台，赋能BIC和FIC偶联药物开发，打造具有自主知识产权的差异化产品。截止本报告披露日，麻醉镇痛领域EP-9001A单抗注射液已完成Ib期临床研究；ADC创新药YLSH003已完成临床前研究，正在准备IND申报。
　　三、核心技术平台赋能，产品管线与企业形象同步提升
　　公司始终坚持创新引领，以仿创结合为路径，聚焦麻醉镇痛、心脑血管、抗肿瘤等重点领域，保持高于20%的研发投入，持续提升技术壁垒与产品差异化优势，逐步从特色细分领域向高端、复杂制剂和潜力靶点布局转型。公司已搭建了包括药物晶型集成创新与产业化技术、创新药物结构设计合成及评价集成技术、缓控释及迟释技