核心观点
　　公司连续两个季度收入端表现亮眼。24年四季度和25年一季度分别实现收入7.93亿元和9.29亿元，同比增长41.67%和93.18%。在收入绝对值和增速两个维度上，这两个季度的表现均创22年以来同季度的新高。
　　公司帮助中国出海企业全球投放，并不只有美国市场。24年电商基本盘稳固，其他行业广告同比增长23%，协助库迪、Reelshort、智谱等新消费、短剧和AI客户出海。看好公司今年在全球其他市场的带动下，持续获得高增长。
　　程序化广告业务同样有望实现高增。公司是少数深耕电商投放的程序化广告公司，目前程序化平台zMaticoo已接入大量中长尾媒体，SDK在安全性、用户规模等方面获得Google Play的背书。
　　事件
　　公司2024年实现收入25.47亿元，同比增长18.83%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10%。其中四季度收入7.93亿元，同比增长41.67%；归母净利润0.37亿元，同比增长1.64%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长305.08%。
　　2025年一季度实现收入9.29亿元，同比增长93.18%；归母净利润0.56亿元，同比增长11.67%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长30.78%。
　　投资建议：我们预计2025-2027年公司营业收入为38.72、49.52、60.26亿元，同比增长52.05%、27.88%、21.69%；归母净利润为2.84、3.58、4.44亿元，同比增长22.44%、26.06%、24.14%，2025年4月29日收盘价对应PE为43.2x、34.3x、27.6x，持续推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示；AI产品和服务的用户增长和付费率不及预期的风险、AI产品和服务降本提效效果不及预期的风险、Bing的流量和渠道价值增长不及预期的风险、新客户拓展不及预期的风险、生成式AI带来的数据安全风险、全球经济环境恶化风险、国内外互联网行业反垄断及监管风险、地缘政治导致客户出海困难的风险、竞争加剧风险、头部广告主预算缩减风险、品牌客户拓展不及预期的风险、跨境电商景气度下降风险、游戏出海景气度下降的风险、原材料及跨境物流成本上升风险、人才流失风险。