公司发布2024年报及2025年第一季度报告:2024年公司营收55.4亿元，同比+18.5%;归母净利润-5.5亿元,同比+153.3%;扣非归母净利润-6.2亿元,同比+117.9%。2025Q1营收13.3亿元，同环比分别+49.3%/-33.4%;归母净利润-1.2亿元，同环比分别-37.4%/-14.4%，扣非归母净利润-1.3亿元，同环比分别38.8%/-6.3%。
　　2024年与25Q1公司营收同比保持高增长，已基本完成整车电控产品的全覆盖布局2024年公司营收55.4亿元，同比18.5%。主要产品中，电子产品业务实现营业收入44.1亿元，同比+28.89%，研发服务及解决方案业务实现营业收入10.6亿元，同比-14.02%;高级别智能驾驶整体解决方案业务实现营业收入0.6亿元，同比+431.57%,2025Q1公司营收13.3亿元，同环比分别49.3%/-33.4%。公司营业收入保持高增长,电子产品业务快速放量，尤其是车身域控、新能源、智能辅助驾驶等业务的快速发展.公司已基本完成整车电控产品的全覆盖布局，并形成“分布式电控单品—域控产品一L4集成平台”短中长期结合的产品模式，后续将持续受益于在汽车电控系统由分布式向集中化的演变，收入有望保持高增长。
　　2024年毛利率降低主要系研发服务占比减少，25Q1研发费用率环比上升。2024年公同综合毛利率为21.5%，同比-4.1pct。2024年毛利率降低主要系高毛利率的研发服务及解决方案业务收入规模缩减。同时该业务的毛利率也有所下降，2024年为31.88%，同比下降7.56pct。2025Q1公司毛利率为21.4%，同环比分别-1.0pct/+2.8pct。2025Q1公同归母净利率为-9.0%，同环比分别+12.5pct/-2.0pct。2025Q1公司四项费用率为33.2%,同环比分别-14.1pct/+13.1pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.5%/9.2%/-0.2%/18.7%，同比分别-1.0pct/-0.6pct/+1.5pct/-14.0pct，环比分别+3.7pct/+3.5pct/-0.5pct/+6.3pct，研发费用率后续有望随公司收入提升而下降。
　　整车电控产品布局全面，持续受益于智能化，期待公司盈利拐点，维持增持"评级。伴随公司新产品新订单持续定点及量产兑现，公司营收规模有望进一步增长，同时随着规模效应增强及供应链国产化策略，毛利率有望企稳，费用率有望随着研发人员人数稳定呈下降趋势。我们调整2025-2027年盈利预测为-3.10/0.52/2.34亿元，维持"增持"评级。
　　风险提示:下游客户出货量不及预期，客户超额降价，原材料大幅涨价的风险