组合说明：
　　“金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上期金股组合进行更新。
　　上期组合回顾：
　　申万宏源2025年第四期十大金股组合在4月1日-4月30日间下跌，跌幅为4.02%。其中9只A股平均下跌3.56%，同期上证综指下跌1.70%，沪深300指数下跌3.00%，A股组合分别跑输上证综指、沪深300指数1.86、0.56个百分点；1只港股下跌8.20%，同期恒生指数下跌4.79%，港股组合跑输了恒生指数3.88个百分点。
　　自2017年3月28日第一期金股发布至2025年4月30日，金股组合累计上涨251.26%。其中A股组合累计上涨194.10%，分别跑赢了上证综指、沪深300指数193.73、185.68个百分点；港股组合累计上涨667.76%，跑赢了恒生指数676.34个百分点。
　　本期策略判断：
　　本次策略判断：维持二季度震荡市判断。4月25日政治局会议将稳外贸、帮扶出口外贸企业列为重要议题，这一政策导向有助于增强A股市场的预期稳定性。短期内，美国关税缓和预期升温，国内政策对冲急迫性下降，A股市场自主定价权重提升。中期展望逐步向“结构牛，全面牛”回归，2025年科技“结构牛”判断不变，25Q2是“结构牛”的调整波段，A股消化基本面压力“幅度充分，时间不足”，维持二季度震荡市判断。
　　配置建议：继续推荐AI算力和应用，看好高股息。具体而言：（1）科技成长性价比调整先到位，重点关注AI产业链中的港股互联网平台、A股AI算力；（2）继续看好高股息相对收益；（3）自下而上优选行业供需改善、有成长性的个股。
　　本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合)
　　未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：新大陆、芯碁微装、菲利华。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：、申能股份、军信股份、海螺水泥、滨江集团、招商轮船、阿里巴巴-W（港股）、石药集团（港股）。
　　特别提示：本期金股组合纳入两只港股标的，较以往单只港股配置，港股权重提升。尽管当前海外不确定性加剧，基于对港股中长期投资价值的坚定信心，把握当前市场波动带来的高性价比窗口期，本期组合增配优质港股。后续各期，我们将结合市场行情与估值变化，灵活择时选取1-2只港股纳入组合。
　　风险提示：宏观经济波动风险、个股业绩不及预期等。