春秋航空于2025年4月29日发布2024年年报和2025年一季报：
　　2024年，公司实现归母净利润22.73亿元，同比增长0.69%；实现扣非归母净利润22.54亿元，同比增长1.07%；2024年Q4，公司实现归母净利润-3.31亿元，实现扣非归母净利润-3.42亿元，同比减亏。
　　2025年Q1，公司实现归母净利润6.77亿元，同比下降16.39%，实现扣非归母净利润6.74亿元，同比下降16.78%。2025年Q1归母净利润的下滑主要是由于所得税费用增加，2025年Q1利润总额8.92亿元，同比2024年增长0.52%。
　　2024-2025年Q1公司成本管控优势维持，2025年Q1国际航线显著恢复：
　　公司机队规模131架。截至2025年3月底，公司机队规模131架，较2024年底净增2架，其中自购飞机占比71%，经营租赁飞机占比29%。
　　公司客座率保持高位，国际航线显著恢复。2024年，公司整体/国内/国际/地区ASK分别同比增长16%/8%/81%/-22%，较2019年分别增长26%/58%/-28%/-66%；整体/国内/国际/地区RPK分别同比增长19%/10%/95%/-23%，较2019年分别增长27%/58%/-27%/-65%。全年客座率91.49%，同比提升2.1ptc，飞机利用率9.3小时，同比增长9%，较2019年同期下降17%。2025年Q1，公司国际航线ASK及RPK恢复超2019年水平，整体/国内/国际/地区ASK分别同比增长7%/-3%/66%/-58%；整体/国内/国际/地区RPK分别同比增长6%/-3%/62%/-59%；客座率90.60%，同比下降0.58pct。
　　成本优势维持，票价水平有所下滑。根据测算，2024年公司座收0.3522元，同比下降4.34%，座公里成本0.3160元，同比下降3.33%；2025年Q1，公司座收0.3546元，同比下降3.76%，座公里成本0.3058元，同比下降2.26%。
　　盈利预测与投资评级：由于2025年以来行业票价均有所下滑，我们下调公司2025-2026年归母净利润为26.64/32.32亿元（前值：30.78/39.25亿元），新增2027年归母净利润为40.07亿元，对应P/E分别为19.6X/16.2X/13.0X，考虑到公司成本管控优势明显且盈利能力行业领先，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。