公司公告2024年报及2025年一季报：
　　财务数据：1）2024年：营收200亿，同比+11.5%，盈利22.7亿，同比+0.7%，扣非盈利22.5亿，同比+1.1%。2024年汇兑收益0.06亿元。2）2025Q1：营收53.2亿，同比+2.9%，盈利6.8亿，同比-16.4%，剔除税盾，利润总额同比+0.5%；扣非盈利6.7亿，同比-16.8%。Q1测算汇兑损失0.13亿元。3）其他收益：2024年实现10.5亿，同比-7.8%；2025Q1实现3.0亿，同比+46.0%。
　　经营数据：1）2024年：ASK同比+16.1%，RPK同比+18.8%，客座率91.5%，同比+2.1pct。2）2025Q1：ASK同比+6.9%，RPK同比+6.2%，客座率90.6%，同比-0.6pct。
　　收益水平：1）2024年客公里客运收益（含燃油附加费）0.38元，同比-6.5%，座公里收益0.35元，同比-4.3%。2）2025Q1客公里客运收益0.39元，同比4.1%，座公里收益0.35元，同比-4.7%。
　　成本费用：1）2024年营业成本174.1亿，同比+12.2%。航油成本61.4亿，同比增长+8.8%，期内国内油价综采成本同比-7.5%。扣油成本113亿，同比+14.1%。座公里成本0.316元，同比-3.3%，座公里扣油成本0.205元，同比1.7%。2）2025Q1营业成本44.5亿，同比+4.5%，测算航油成本15.0亿，同比-5.4%，座公里成本0.306元，同比-2.3%，座公里扣油成本0.203元，同比+3.2%。3）费用：2024年费合计（扣汇）为7.9亿，同比+5.2%，扣汇三费率4.0%；2025Q1三费合计（扣汇）为2.1亿，同比+9.9%，扣汇三费率3.9%。
　　机队规模：截至2024年末公司拥有129架A320系列飞机，25-27年计划净增5、12、14架A320系列，对应增速分别为3.9%、9.0%、9.6%。
　　利润分配：公司拟每股派发现金红利0.82元（含税），合计派发现金红利7.98亿元（含税），分红比例为35.09%；24年公司分红+回购金额合计8.6亿元，占24年归母净利比例为38.03%。
　　拟发行债券优化债务结构、拓展融资渠道。公司公告拟发行公司债券，本金总额不超过20亿元，用于补充流动资金、偿还计息负债、购买固定资产或符合法律、法规规定的其他用途。
　　投资建议：1）盈利预测：考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们调整25~26年盈利预测分别为预计实现归母净利27.9、33.7亿（原预测为盈利32.1和37.3亿），新增27年归母净利预测为37.5亿，对应25~27年EPS分别为2.85、3.44和3.83元，PE分别为19、16、14倍。2）目标价：我们给予25年23倍PE，对应目标市值641亿，目标价65.6元，预期较当前23%空间，维持“强推”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。