事件：
　　公司发布了2025年第一季度报告，2025Q1公司分别实现营收和归母净利润15.64亿元和1.65亿元，分别同比下滑5.79%和29.61%。
　　受订单价格下行等影响，2025Q1公司业绩暂时承压：
　　2025Q1公司分别实现营收和归母净利润15.64亿元和1.65亿元，分别同比下滑5.79%和29.61%。受行业竞争加剧和订单平均单价有所下滑等影响，2025Q1公司业绩暂时性下滑。
　　新签订单延续良好增长态势，看好公司经营边际改善：
　　受益于国内客户新签订单恢复明显，2025Q1公司新签订单金额延续良好增长态势，2025Q1公司净新增合同金额超20亿元，同比增长20%。随着新签订单的陆续交付，公司运营有望逐步边际改善。
　　全球化运营能力持续增强，海外项目数量增长明显：
　　公司通过在世界多个国家布局子公司、组建本地临床团队、收购海外CRO公司等形式，强化全球化运营能力。目前公司已逐步建立独立的海外业务能力和品牌，海外项目数量增长明显。截止2024年底，境外药物临床研究项目数量为233个，同比增长20%。
　　投资建议：
　　预计公司2025年-2027年的归母净利润分别12.02亿元、13.28亿元、14.98亿元，分别同比增长196.6%、10.5%、12.8%；预计2025年EPS为1.39元/股，给予公司当期PE 35倍，对应6个月目标价为48.65元/股，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：CRO行业竞争加剧风险；订单增长不及预期风险、计算假设不及预期风险。