本报告导读：
　　行业景气向好，业绩规模扩张，全球布局加速，提振供应链稳定性。
　　投资要点：
　　上调盈利预期，维持“增持”评级。考虑公司经营经营及下游需求趋势，我们上调公司2025-2026年盈利预期，并新增2027年盈利预期，预计公司2025-2027年EPS为1.57/1.84/2.10元（2025-2026年原1.66/1.92元），参考行业估值水平，考虑公司头部竞争地位明确、下游赛道持续扩容，给予公司2025年18xPE，上调目标价至28.26元，维持“增持”评级。
　　业绩增长亮眼，规模再上台阶。公司实现营业收入29.52亿元，同比增长19.92%；实现净利润5.11亿元，同比增长18.56%；经营活动产生的现金净流入4.65亿元，同比增长14.19%，公司盈利能力显著提升，经营现金流持续增长。2024年公司销售人造草坪产品9107万平方米，同比增长25.48%；其中，休闲草产品实现销售收入20.52亿元，同比增长22.43%；运动草产品实现销售收入5.94亿元，同比增长6.38%。2025Q1公司实现营业收入7.93亿元，同比增长15.27%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长28.73%。
　　休闲草业务规模驱动海外市场增长。2024年公司国际市场实现销售收入2.62亿元，同比增长20.85%，是公司业绩增长的核心来源。其中，休闲草产品仍是国际市场业务增长的主要支撑，销量和收入均较2023年显著提升，分别增长30.14%和22.43%。国内市场实现销售收入3.27亿元，同比增长13.00%。其中，国内草坪系统收入增长51.80%，国内运动草收入增长7.69%。
　　全面提升现有产能，积极加快全球产能布局。截至2024年末，公司在中国和越南拥有五个生产基地，淮安生产基地现有年产人造草坪5600万平方米的生产能力，越南生产基地现有年产人造草坪6000万平方米的生产能力。越南生产基地三期项目于2024年二季度开工建设，预计竣工投产后能够实现年产人造草坪4000万平方米的生产能力。墨西哥生产基地建设项目已办妥土地产权证书，预计该项目投产后能够实现年产人造草坪1600万平方米的生产能力。
　　风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。