事件：公司发布2024年报&2025一季报，2024年公司实现营收2687.95亿元，同比+15.91%，实现归母净利润133.66亿元，同比+22.03%，扣非净利润116.94亿元，同比+14.81%，毛利率10.41%，同比-1.17pct。1Q2025公司实现营收617.88亿元，同比+17.90%，实现归母净利润30.44亿元，同比+23.17%，扣非净利润24.09亿元，同比+10.36%，毛利率11.18%，同比+0.43pct。
　　2024年业绩稳健增长，各业务表现良好：2024年公司各业务持续增长。消费电子方面，继续稳固深化OEM业务，大力拓展ODM业务版图，后续对闻泰科技产品集成业务的收购有望助力公司在ODM方向与安卓客户的拓展。
　　通信及数据中心业务方面，公司打造集成铜互联、光连接、热管理、电源管理四大模块的AI整机柜核心零组件解决方案，已成为海内外头部通信运营商、AI智算中心客户的核心合作伙伴。汽车业务方面，公司全面布局线束/连接器、智能座舱、智能辅助驾驶、智能底盘、动力总成等电子产品，客户覆盖国内外多家头部车企，2024年9月，公司正式启动对德国百年汽车线束厂商Leoni集团的收购行动，有望实现优势互补战略协同，为中国车企出海以及海外车企提供更便捷高效的垂直一体化服务，助力公司在汽车领域跨越式发展。
　　1Q2025业绩稳健，2H2025指引延续：1Q2025公司在前期的全球贸易新形势的影响下收入利润均实现不错增长，同时预告1H2025归母净利润64.75~67.45亿元，同比+20.00%~25.00%，扣非净利润51.91~57.11亿元，同比+4.67%~15.15%，展现公司的经营韧性。长期看，我们认为公司有望凭借多元化的产品、产能、客户布局，展现出自身的长期竞争力与经营韧性，实现持续的稳健发展。
　　投资建议：公司业绩稳健指引延续，面对新形势有望展现出经营韧性与长期竞争力。我们预计公司2025-2027年归母净利润为169.93/205.30/240.49亿元，EPS为2.34/2.83/3.32元，对应PE为13.02/10.78/9.20倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：消费电子需求下滑风险；汽车、通信业务开拓不及预期风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险；股权质押风险；客户集中度较高风险