事件：公司发布2025年一季报。公司25Q1实现营业收入13.2亿元，同比+10.6%；归母净利润为1.3亿元，同比14.0%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比+8.2%。
　　盈利水平环比修复。
　　毛利率：25Q1公司毛利率36.8%，同比-1.7pct。
　　费率端：25Q1销售/管理费/研发/财务费率分别为15.3%/4.4%/3.8%/0.0%，同比变动-
　　2.6pct/+0.4pct/+0.7pct/-0.2pct，销售费用率有所优化，研发费用率提升主要系本期研发投入增加所致，财务费用减少主要系主要系本期利息收入增加所致。
　　资产减值：25Q1发生资产减值-1.8千万元，数额较上期变动-0.8千万元，主要系本期存货跌价准备计提增加所致。
　　其他收益：25Q1公司其他收益0.1千万元，数额较上期变动-1.9千万元，主要系本期享受税收优惠政策减少所致。
　　净利率：25Q1净利率10.3%，同比-2.4pct，环比+2.9pct。
　　盈利预测与投资建议。考虑到线上销售格局今年预计有所缓和，公司收入持续增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.7/4.2/4.7亿元，同比+28.7%/+12.4%/+11.9%，维持“增持”评级。
　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不及预期。