投资要点：
　　事件：公司公告2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营收772.72亿元，同比+3.09%；实现归母净利润87.77亿元，同比-17.38%；其中2024年第四季度实现归母净利润-1.56亿元。2025年第一季度，公司实现营收202.73亿元，同比+12.70%；实现归母净利润31.37亿元，同比+2.55%。公司同时公告2024年度利润分配方案，拟每股派发现金红利0.16元（含税），2024年度现金分红总额36.69亿元，派息率为41.92%。结合公司经营数据，我们点评如下：所得税费用拖累2024年全年业绩，相关费用已于期后完成缴纳。2024年，公司完成发电量2163.49亿千瓦时，同比+3.09%；其中核电发电量1831.22亿千瓦时，同比-1.80%，主要受机组检修较多所致；新能源发电量333.27亿千瓦时，同比+42.21%。
　　受整体发电量增长影响，2024年公司营收同比+3.09%至772.72亿元。但因计提增值税返还对应的所得税费用，2024年度公司所得税费用达60.11亿元，同比增长68.34%，绝对值增加24.40亿元，严重拖累公司业绩。相关税费已于期后完成缴纳。
　　漳州1号机组正式商运，2025年第一季度核电业务归母净利润同比+11.52%。2025年1月1日漳州1号机组正式商运，带动公司一季度核电发电量同比+13.30%。受核电发电量提升带动，2025Q1公司核电业务营收同比增长10.46%，核电业务归母净利润同比增长11.52%。但受新能源业务增收不增利及归母比例下降影响，2025Q1来自新能源业务的归母净利润同比下降51.32%。综合来看，2025Q1公司归母净利润同比+2.55%，保持平稳增长。
　　国常会新增核准三门核电5号、6号机组，公司在建及核准待建机组共计19台，护航公司中长期成长。2025年4月27日，国务院常务会议核准三门核电5号、6号机组，至此公司在建及核准待建机组共计19台，其中在建机组12台，合计装机容量1392.3万千瓦，将于2025年-2029年陆续投产，持续为公司带来成长动能。
　　投资建议：维持“增持”评级。在国家积极安全有序发展核能的背景下，公司核电机组容量有望持续提高，未来成长确定性强。考虑到2024年年报中的计提所得税费用不可持续，我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润104.06亿/110.21亿/130.31亿元，分别同比+18.6%/+5.9%/+18.2%，对应2025年4月28日收盘价的PE估值为18.6x/17.5x/14.8x。
　　风险提示：政策风险，价格风险，项目建设进度不及预期风险，核安全风险