公司发布2024年年报。24Q4实现营收11.23亿元，同比-1.03%；归母净利润1.60亿元，同比+367.35%；扣非归母净利润为1.56亿元，同比+499.03%；毛利率为36.11%，同比+8.2pct；归母净利率为14.29%，同比+11.26pct。2024年公司实现营收34.05亿元，同比-4.27%；归母净利润1.20亿元，同比-0.30%；扣非归母净利润为0.92亿元，同比+34.94%；毛利率为31.19%，同比-0.06pct：归母净利率为3.53%，同比+0.14pct。
　　海外持续增长，车载投影新业务有望贡献新增量。分行业，2024年投影整机产品收入29.99亿元，同比-6.63%。配件产品收入1.70亿元，同比+0.32%。互联网增值服务收入1.46亿元，同比-1.20%。分产品，2024年长焦投影产品收入27.68亿元，同比-3.67%。创新产品收入1.22亿元，同比-35.80%。超短焦产品收入1.08亿元，同比-26.75%。分地区，2024年境内/境外收入22.29/10.86亿元，同比-14.80%/+18.94%。分销售模式，2024年线上销售/线下销售收入21.70/11.45亿元，同比-13.51%/+12.24%。24年公司大力拓展海外市场，同时布局车载投影业务，未来有望贡献新的收入增量。
　　结构升级、海外拓展及提效控费成效显著，Q4盈利能力大幅改善。公司内销产品结构调整，高毛利海外业务稳步快增，Q4毛利率大幅改善，叠加提效控费成效显著，Q4盈利能力显著提升。24Q4公司销售/管理/研发/财务费用率同比-2.57/+0.75/-0.08/-1.19pct至15.64%/3.20%/7.12%/-1.54%。
　　盈利预测与估值：公司为智能投影龙头，坚持自主品牌业务，产品持续创新，积极拓展海外市场，同时布局车载业务，培育第二增长曲线，2024Q4迎来盈利拐点，预计后续经营进入上行通道，盈利改善持续兑现。我们预计2025-2027年EPS为4.94/6.38/8.04元，4月25日股价对应PE为25.7x/19.9x/15.8x，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅提升，终端需求不及预期