事件描述
　　公司发布2024年年报：2024年公司实现营收34.05亿元，同比下滑4.27%，实现归母净利润1.20亿元，同比下滑0.30%，实现扣非归母净利润0.92亿元，同比增长34.94%。其中2024年Q4公司实现营收11.23亿元，同比下滑1.02%，实现归母净利润1.60亿元，同比增长367.35%，实现扣非归母净利润1.56亿元，同比增长499.03%。
　　事件评论
　　龙头地位稳固，海外增长亮眼，车载业务积极在拓。2024年全年公司营收同比下滑4.27%，其中投影整机产品同比-6.63%；分产品，长焦投影/创新产品/超短焦投影分别同比3.67%/-35.80%/-26.75%；分地区，境内/境外分别同比-14.80%/+18.94%。内销行业整体量增价减，2024年全年中国智能投影市场（不含激光电视）销量604.2万台，同比+3.0%，销额100.1亿元，同比-3.5%，对应均价同比-6.31%，公司龙头地位稳固，至2024年公司已连续5年保持国内出货量及出货额双第一，IDC 2024年国内投影机销量TOP10以及销额TOP10榜单中，公司分别有4款、6款产品上榜。海外拓展方面，公司坚定实施品牌出海和全球化业务布局，产品已进入欧洲、日本等区域主要线下渠道。此外，公司积极布局车载投影新业务，截至公告披露日，公司累计已获得8个车载业务定点，涵盖智能座舱、智能大灯等领域，2025年有望陆续开始车载定点的交付。单Q4来看公司营收同比-1.02%，降幅较全年有所收窄，预计Q4国补对终端销售存在一定助力，据洛图数据，2024Q4内销智能投影产品销额/销量/均价分别同比+7.04%/+9.67%/-2.40%。
　　产品结构优化叠加国补带动，单Q4盈利表现大幅改善。2024年全年来看，公司毛利率达31.19%，同比-0.15pct（此处会计口径有调整，对2023年做追溯，后全年销售费率表现亦做此调整），其中投影整机产品毛利率同比-0.99pct；费用率优化相对明显，销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.67/-0.80/+0.08/-0.57pct，叠加2023年政府补贴等项目扰动影响，全年归母净利率同比+0.14pct，剔除非经扰动后，全年扣非净利率同比+0.79pct。单Q4来看，公司毛销差（毛利率-销售费用率）同比+10.47pct，改善明显，外部来看，国补助力下，单Q4行业均价下滑幅度有所收窄，预计行业竞争态势有所缓和，内部来看，公司在夯实入门级DLP投影份额优势的同时，提升中高端产品中激光投影占比，产品矩阵不断优化。此外，公司管理/研发/财务费率分别同比+0.75/-0.08/-1.19pct，综合使得公司单Q4归母净利率/扣非归母净利率分别同比+11.28/+11.26pct。
　　投资建议：公司作为智能投影行业龙头企业，坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，通过多样化的宣传形式加强公司品牌影响力，以建立持续的竞争优势。在此基础上，公司大力拓展海外市场，当前家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段，海外消费者对家用智能投影产品接受度在逐步提升，海外增长潜力逐渐打开。此外，公司车载业务后续有望迎来持续放量，带动公司业绩积极增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.60、5.78、6.27亿元，对应PE分别为24.3、15.1和14.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、竞争加剧带来产品均价回落对公司营收和利润带来影响的风险；
　　2、技术研发被替代所带来的业绩回落风险。