投资要点：
　　事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营收165.42亿元，同比+6.71%；归母净利润8.06亿元，同比+31.70%；扣非归母净利润7.16亿元，同比+48.09%；毛利率46.52%，同比-0.98pct；归母净利率4.87%，同比+0.92pct；扣非归母净利率4.33%，同比+1.21pct。24Q4公司实现营收63.16亿元，同比+27.07%；归母净利润1.91亿元，同比+2178.04%；扣非归母净利润1.85亿元，同比+583.82%；毛利率43.50%，同比-2.96pct；归母净利率3.03%，同比+2.86pct；扣非归母净利率2.94%，同比+3.71pct。25Q1公司实现营收38.58亿元，同比+11.06%；归母净利润4.75亿元，同比+59.43%；扣非归母净利润3.56亿元，同比+24.17%；毛利率49.68%，同比+2.51pct；归母净利率12.30%，同比+3.73pct；扣非归母净利率9.22%，同比+0.97pct。2024年公司拟每10股派现4.5元（含税），现金分红率为32.12%。
　　25Q1营收快增。分产品看，2024年公司服务机器人/智能生活电器分别实现营收80.82/83.19亿元，同比分别为+4.39% /+8.58%；分地区看，2024年公司在境内/境外分别实现营收94.30 /71.12亿元，同比分别为+5.00% /+9.06%。单看25Q1，内销方面，受益于国补刺激，预计25Q1公司内销实现稳增，据AVC统计，25Q1科沃斯扫地机/添可洗地机线上销额同比分别+54.6% /+9.7%。外销方面，公司发力海外市场叠加抢出口因素，预计25Q1公司外销延续快增。
　　25Q1盈利能力修复。24Q4公司计提资产减值损失及信用减值损失合计达2.73亿元，拖累了24Q4业绩表现，主要系拖布类扫地机旧机型存货减值计提，此举也为公司滚筒类扫地机新品的铺开减负。25Q1公司毛销差同比-0.15pct但环比+4.41pct，环比改善或主要系内部降本增效及扫地机产品结构优化。费用端，25Q1公司销售/管理/研发/财务费用率同比+2.66 /+0.24 /-0.24 /-1.21pct。此外，25Q1公司非经常性损益为1.19亿元，主要系处置参股公司上海仙工部分股权投资所致。25Q1公司扣非归母净利率同比+0.97pct，盈利能力得到修复。
　　盈利预测与评级：我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为2.91 /3.26 /3.59元，4月28日收盘价对应动态PE为17.1 /15.2 /13.8X，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际地缘冲突、行业需求疲软、行业竞争加剧