投资要点：
　　事件：华勤技术2024年实现营业收入1098.78亿元，YOY28.76%；归母净利润29.26亿元，YOY8.10%，扣非净利润23.45亿元，YOY8.43%；
　　2025Q1实现营业收入349.98亿元，YOY115.65%；归母净利润8.42亿元，YOY39.04%；扣非净利润7.61亿元，YOY43.55%。业绩符合预期。
　　业务拆分：公司2024年高性能营收632.20亿元，YOY28.79%，毛利率7.77%；智能终端营业收入353.16亿元，YOY12.93%，毛利率9.00%；AIOT及其他营业收入46.72亿元，YOY187.93%，毛利率15.29%；汽车及工业产品营业收入15.62亿元，YOY91.09%，毛利率19.20%。
　　公司打造“3+N+3”智能产品大平台战略，多元化趋势逐步提升。手机业务作为行业龙头，公司2025年有望稳健增长；公司在穿戴类持续发力，在安卓TWS耳机排行第一，手表、耳机等出货高速增长；笔记本电脑市场份额逐渐提升，目前是平板电脑ODM领域的全球龙头企业，在AIPC上具备先发优势，多款AIPC出货，未来有望持续受益于AIPC渗透率提升。数据中心业务高速增长，在头部互联网客户方面出货持续增长，实现了全栈式合拢，未来有望保持高速增长。AIOT业务增长迅速，华勤技术是泛AIOT产品广泛度最高的公司之一，大客户的XR的产品已经实现交付。汽车领域公司仍处于战略投入期，多个方面实现突破。
　　盈利能力：2025年Q1单季度毛利率8.42%，环比增长0.15pct。净利率2.4%，环比下降0.20pct。公司盈利能力保持稳定，未来随着规模效应提升，盈利能力有望持续改善。
　　我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为36.09/43.48/53.31亿元，对应2025年4月28日股价64.42元，PE分别为18.1/15.1/12.3，维持“增持”评级。
　　风险提示：消费电子行业复苏不及预期、AI落地终端速度不及预期、服务器客户进展和份额提升不及预期。