事件：公司发布2024年及25Q1业绩：
　　1）2024：收入1098.8亿元，同比+28.8%；归母净利润29.3亿元，同比+8.1%；扣非归母净利润23.5亿元，同比+8.4%。毛利率9.3%，同比-2.0pct；净利率2.7%，同比-0.5pct。
　　2）24Q4：收入338.7亿元，同比+65.6%；归母净利润8.8亿元，同比+21.3%；扣非归母净利润6.5亿元，同比+27.6%。毛利率8.3%，同比-3.0pct，环比+0.6pct；净利率2.6%，同比-0.9pct，环比+0.5pct。
　　3）25Q1：收入350.0亿元，同比+115.7%；归母净利润8.4亿元，同比+39.1%；扣非归母净利润7.6亿元，同比+43.6%。毛利率8.4%，同比-5.4pct，环比+0.2pct；净利率2.4%，同比-1.3pct，环比-0.2pct。
　　高性能计算业务高增，25Q1收入表现亮眼。华勤与多个国内知名云厂商建立了密切合作关系并成为核心供应商，提供AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器全栈式产品。阿里预计未来3年资本开支将超过3600亿元，腾讯接入Deepseek加大算力需求，受益国内云厂商客户capex增加+份额提升，华勤25Q1收入保持高增达350亿元。
　　盈利能力继续环比改善。2025年国补落地加速手机等3C电子产业链复苏，需求复苏+竞争趋缓带动手机ODM业务盈利能力触底回升。24Q4&25Q1在低毛利率数据中心业务收入大幅增长的背景下，公司连续两个季度毛利率环比提升。
　　端侧AI多品类陆续放量增厚利润。公司在端侧设备全面布局，2024年实现了XR产品的全球主流客户主流项目的研发及量产交付，易路达于2024年12月完成交割，新布局机器人业务，端侧AI多产品放量+大客户导入将持续贡献增量。
　　投资建议：考虑数据中心业务的快速增长，我们适当调整盈利预测，预计公司2025-27年实现归母净利润36.4/44.5/53.6亿元（此前对应2025-26年36.1/44.0亿元），对应PE估值18/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：终端需求不及预期；AI发展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。