事件：长电科技2024年实现营业收入359.62亿元，同比增长21.24%，归母净利润为16.1亿元，同比增长9.44%；扣非净利润为15.48亿元，同比增长17.02%。2024年Q4实现营业收入109.8亿元，同比增长19.0%，环比增长15.7%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长7.3%，环比增长16.7%；扣非归母净利润为5.27亿元，同比下降8.6%。
　　业务拆分：2024年长电科技收入按照下游应用来看，通讯电子占比44.8%、消费电子占比24.1%、运算电子占比16.2%、汽车电子占比7.9%、工业及医疗电子占比7.0%。
　　公司在通讯、消费、运算和汽车电子四大核心应用领域收入均实现同比双位数增长。特别是在汽车电子领域，公司加入头部企业核心供应链体系，营收同比增长20.5%，远高于行业平均增速。同时，公司完成对晟碟半导体80%股权的收购，扩大了在存储及运算电子领域的市场份额，进一步推动了营业收入的增长。运算电子业务收入同比增长38.1%。
　　长电科技在先进封装领域持续增长，在AI浪潮和HPC高需求带动下，先进封装需求增加明显，封测行业景气度提升。同时，受益于国产替代需求，国内先进封装领域替代需求提升，长电科技在国内客户领域进展顺利，在高算力（含相应的存储、通讯）、AI端侧、功率与能源、汽车和工业等重要领域拥有行业领先的半导体先进封装技术（如SiP、WLCSP、FC、eWLB、PiP、PoP及XDFOI？系列等）以及包括高速数字、模拟及混合信号、射频集成电路测试和资源优势，实现规模量产，能够为市场和客户提供量身定制的技术解决方案。至2024年四季度，晶圆级封装等先进封装及高端测试领域实现满产。
　　我们预计公司2025-2027年净利润分别为21.67/25.20/31.13亿元，对应2025年4月28日收盘价32.72元，PE为27.0/23.2/18.8，维持“增持”评级。
　　风险提示：车载业务增长不及预期、海外客户进展不及预期