【行情复盘】周二国债现券收益率继续下行。国债期货主力合约相应全面上涨。成交持仓方面，T成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债今日发行3只，总发行量420亿元，净融资额为420亿元。近期净融资增速再度放慢，预计未来将重新加速，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性1200亿元，短端资金利率回落。其他方面消息变动不大。节前市场焦点仍在周三上午公布的中国4月PMI方面。总体上看，国内经济继续修复，但通缩风险仍需警惕，经济恢复节奏待加速。未来基本面焦点依然是需求特别是内需改善节奏，继续观察地产是否修复，外需风险依然较高。海外方面，贸易冲突缓和但仍有不确定性，市场对美联储年内降息预期维持3.5次左右。美债收益率和美元指数震荡回落，人民币汇率震荡小幅升值。地缘政治风险变动不大，避险情绪继续上升。【市场逻辑】数据显示国内经济基本面改善方向不变，节奏可能存不确定性，对市场利空但不强，继续关注关税风险和外需数据的潜在利多。对冲经济下行风险的各类政策落地则为潜在利空。资金面暂无影响。供给压力短期下降但未来仍不可忽视。汇率影响不大，避险情绪偏利多，节前或仍存在。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，短端品种获得更强技术支撑，或存在交易性机会，维持久期和杠杆不变。期现方面，2年品种基差上升，其他基本持稳，IRR均位于2%以上。跨期方面，TL当季-次季合约价差仍低于5%历史无套利区间，预计未来主要机会仍在5月底。曲线方面，期限利差持续走平，暂维持观望或短期做平曲线，并等待长期形态方向确认。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。