【核心矛盾】
　　目前下游纺织行业“金三银四”旺季进入尾声，进入4月后纱布厂整体新增订单不足，成品有所累库但幅度不大，纺企维持逢低补库，开机率并未见明显下调。短期国内需求逐渐转向淡季，但下游尚未见明显的负反馈累积，棉价或维持低位震荡，但需关注全球关税政策调整情况，市场风险较大，在关税影响持续发酵下，棉花需求前景难言乐观，棉价或承压运行。
　　【利多解读】
　　1、下游库存水平整体尚处于中性，棉花基差偏强，纺企维持逢低补库
　　2、25/26年度美棉意向种植面积下滑，产区旱情持续，新年度产量有下降可能
　　【利空解读】
　　1、24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保
　　2、截至3月底，全国棉花工商业库存共579.89万吨，处于近五年峰值水平，国内供给充裕
　　3、下游旺季进入尾声，订单持续性欠佳，棉纱走货放缓，纱布厂成品库存小幅走高
　　4、中美关税升级，中美贸易影响显著，市场对未来纺服消费的担忧情绪较重，美棉未来出口也将面临较大挑战，市场宏观风险加大