市场行情：上周锂电材料行业反弹1.9%，跑赢基准1.52pct
　　上周锂电材料行业反弹1.9%，跑赢基准（沪深300）1.52pct。行业估值（市盈率TTM）回升0.15x至31.82x，当前处于21.2%2长期历史分位。
　　正极材料：上周锂源价格下跌，三元材料受关税影响5月海外需求有下滑预期，磷酸铁锂价格随成本走低，开工维持高位，但利润仍倒挂
　　◆原料端：上周三元前驱体价格走平，锂源价格下跌。
　　◆三元材料：价格跟随原料波动小幅下行。关税影响三元材料企业海外订单交付，5月部分海外需求预期向下。
　　◆磷酸铁锂：铁锂市场均价下调，因原料电碳价格下滑拖拽铁锂成本走低。需求受储能支撑充足，开工有望维持较高水平。行业利润倒挂，出货依旧亏损。
　　电解液：行业整体过剩依旧，成本端走弱下行业稳价为主
　　◆原料端：溶质、溶剂及添加剂价格保持平稳。
　　◆电解液：价格保持平稳，产量及开工抬升，但整体供应过剩延续，行业稳价为主。
　　负极材料：价格延续低位，短期供给过剩难以缓解
　　◆负极材料价格及石墨化加工费维持低位平稳。
　　◆需求波动不大，市场供应充足。
　　隔膜：开工持续抬升，高库存压力仍存
　　◆成本支撑减弱，但隔膜价格因贴近成本维稳。
　　◆需求回暖推动开工延续升势，高库存仍将压制价格中枢抬升。
　　电池级铜箔：锂电铜箔市场均价及部分型号加工费走低
　　◆锂电铜箔均价下跌，4.5μm铜箔价格降幅较大。
　　◆ 4.5μm锂电铜箔加工费均价环比降低5000元/吨。
　　投资建议
　　◆当前下游动储领域需求持续增长，中长期仍有望受国内相关促销费政策延续和下游集采支持，但美国关税政策短期或将对部分环节出口需求预期造成扰动。
　　◆行业多数环节依旧面临产能过剩、供应充足或库存高位的矛盾，多数环节整体开工水平欠佳，但行业供给端分化较大，需求多集中于头部企业，对下游议价能力偏弱。
　　◆受制于产业链供给过剩及缺乏对下游溢价权，锂电材料价格中枢提升难度较大，盈利多维持在低位。
　　 ◆当前行业估值水平仍处于历史中低位，估值修复空间取决于行业边际盈利改善预期，但受制于产业链供需矛盾，仍需待行业供需再平衡拐点来临。
　　◆维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。