事件：
　　据新华社报道，中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议明确金融政策取向，结构性货币工具支持将加强。
　　核心要点：
　　货币政策基调不变，降息窗口有望打开
　　会议保持一季度以来“适时降准降息，保持流动性充裕”的提法。一季度国内经济指标稳健，预计随着外部经济压力加大，以及美国经济景气度走弱，汇率对降息的掣肘有望减轻，二季度降息窗口或打开。
　　银行息差方面，随着银行存款业务规范加强，去年以来银行业负债端成本下行通道较通畅，而信贷需求不足导致资产端收息压力仍然较大。当前主要再贷款利率为1.75%，随着存款利率下行，再贷款利率相对优势减弱，预计将通过调降再贷款利率、降低定期存款利率等方式进一步降低银行负债成本，为后续降息做准备。
　　银行信贷需求结构向大中型企业倾斜，负债端则是中小行存款来源相对充足，大行负债端压力相对较大。预计降准有望先行，支持大行为重点项目等融资提供资金。
　　结构性工具加强支持重点领域，促进信贷稳健投放
　　财政政策积极有为，会议提出继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题，并加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”“两重”政策。年初以来，随着财政资金到位带动基建投资进度提升，中长期信贷投放保持稳健，预计将继续减轻化债对中长期贷款的拖累。同时，化债之下企业贷款资产质量有望持续改善。
　　会议提出设立新型政策性金融工具。不同于结构性工具，政策性金融工具预计主要由政策性银行实施。政策性银行对重点项目的股权投资、专项借款支持有望加强，将带动项目配套银行贷款投放，促进中长期贷款增长。
　　结构性货币政策精准调控信贷投向，支持科创投融资、扩消费与稳外贸等重点领域。会议提及创设新的结构性货币政策工具，当前普惠小微贷款支持、普惠养老专项再贷款等结构性工具到期，一季度结构性工具余额有所下降，后续有望出台新政策实现接续，并在政策支持的服务消费、养老金融领域创设新工具，支持相关领域信贷投放。
　　会议提及持续稳定和活跃资本市场，预计政策将继续激励银行向上市公司和主要股东提供贷款。去年10月设立股票回购增持再贷款政策，各大银行响应积极，一季度企业贷款投放实现稳定开局，后续银行有望加强资本市场融资对接。
　　此外，房地产信贷需求将受益于城市更新行动加强，房地产信贷投放与资产质量有望持续改善。2024年以来，受益于“白名单”融资机制和房地产需求端政策支持，房地产资产风险整体收敛。政策促进房地产需求端潜力释放，相关资产质量改善趋势有望延续。
　　投资建议
　　结构性工具等金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，银行基建、消费等领域信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。降息延迟缓解银行息差压力，同时，资负两端利率传导效率加强，后续银行业绩压力相对可控。房地产、地方债务风险有望在政策支持下持续收敛。建议关注两条主线：一、大型国有银行等高股息银行股，关注中信银行等；二、股份制银行与优质区域行受益于稳经济政策与经济修复预期，关注沪农商行、渝农商行、南京银行、江苏银行、苏州银行等。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信用风险过快释放；政策利率下降超预期。