行情回顾：美豆盘面继续呈现高位震荡运行态势，旧作出口检验数据良好叠加美豆油盘面走势较强继续支撑市场。国内期货盘面继续呈现明显回落态势，现货走弱影响仍然比较明显。豆粕远月盘面走势继续强于菜粕，主要因前期菜粕受到豆粕现货好转影响，后续紧张情况已经体现，而近期现货开始好转，后续开始转宽松。近月盘面主要受现货影响，菜粕盘面走势强于豆粕。月间价差方面，豆粕月间价差继续呈现走弱状态，主要受现货压力影响，菜粕月间价差主要受豆粕影响。
　　基本面：国际大豆市场近端压力比较有限，美豆出口完成情况良好，截止4月24日当周，大豆出口检验量43.93万吨。3月压榨数据表现整体比较一般，但后续变数较大且总体需求情况良好，近期美国方面整体没有明显压力。巴西国内销售积极性仍然维持良好，供应方面有所改善，截止4月26日当周，收割进度94.8%，高于去年以及五年同期均值。由于压榨方面数据比较好，总体支撑也相对明显，整体来看，国际大豆市场近端支撑仍然存在，关注后续平衡表调整情况。远端方面来看，美豆价格反弹带动种植利润好转后，种植面积进一步下降影响在减少，由于美豆新作出口压力影响较大，美豆结转库存预计继续维持高位。南美市场压力在未来一段时间仍将延续，因此整体供应以偏宽松为主。
　　国内近期现货供应偏紧情况整体仍然存在，从当前开机率推算来看，下游提货难度仍然相对较大，加之当前饲料厂库存仍然维持相对偏低水平，供应紧张情况在进一步体现。不过，随着近期开机率逐步回升，同时后续大豆到港逐步清晰，市场紧张情况有所好转。截止4月25日，油厂大豆实际压榨量141.22万吨，开机率为39.7%，大豆库存459.48万吨，较上周增加33.57万吨，增幅7.88%，同比去年增加104.4万吨，增幅29.4%。豆粕库存7.48万吨，较上周减少5.07万吨，减幅40.4%，同比去年减少41.37万吨，减幅84.69%。近期国内菜粕需求端同样也有所反弹，菜籽及菜粕总体仍然维持相对偏高水平，近端豆粕现货偏强对菜粕需求有带动，但在后续豆粕压力增加的情况下，预计菜粕仍将以偏弱运行为主。截止4月25日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.7万吨，本周开机率28.52%。沿海地区主要油厂菜籽库存25.5万吨，环比上周减少6.5万吨；菜粕库存0.97万吨，环比上周减少0.7万吨。
　　宏观：特朗普近期计划下调关税带动市场宏观氛围好转，但争端仍存，国务院新闻发言人表示并未就关税问题磋商，同时也未达成协议。美国前期对中国造船领域加征关税，这可能也意味着后续仍然有更多需要关注的方面，市场对于宏观方面交易比较谨慎。近期美国与日本，印度等国也进行了商谈，并对英国方面提出相关要求。后续继续关注贸易端相关变化。宏观方面近期扰动开始有所减少。
　　逻辑分析：今日豆粕盘面继续呈现回落态势，现货开始继续有走弱表现。整体来看，前期现货市场确实比较强，从近期提货以及库存表现来看，市场需求表现比较强，近期油厂压榨量虽然有所增加，但总体现货仍然偏紧，在大豆到港量明显增加的背景下，随着油厂开机率逐步增加，整体现货方面预计继续以偏宽松为主。国际市场近期扰动相对比较有限，后续压力或在增加，关注后续巴西出口情况。菜粕近期交易题材相对有限，过去一周提货明显好转，但随着豆粕现货回落，后续供应可能会收紧，不过在当前颗粒菜粕供应仍然充足的情况下，对近端影响或比较有限，盘面近期也在对此有所反应，库存压力仍在延续。在后续供应压力增加的背景下，预计月间价差偏弱运行。
　　交易策略
　　单边：观望
　　套利：MRM09价差扩大
　　期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）