核心观点
　　2025年一季度，公募FOF市场规模整体回升，较上季度末增幅约13%；偏债混合型FOF、债券型FOF一季度规模明显扩张。新发市场明显回暖，16只产品发行规模合计约141.47亿元，平均发行规模8.84亿元，较上季度大幅提升。业绩表现方面，一季度偏高仓位品种整体表现领先。持仓来看，FOF基金资产配置的多元化与被动化趋势显现，整体加仓港股、医药等。
　　规模变化
　　公募FOF规模整体回升。2025年一季度，公募FOF市场规模整体回升，较上季度末增幅约13%。分类型来看，普通FOF数量和规模占比均较高，且一季度显著推动了整体规模的增长；养老目标日期FOF当前占比仍较低。二级分类来看，偏债混合型FOF、债券型FOF一季度规模明显扩张。
　　新发市场明显回暖。一季度公募FOF新发规模明显提升，16只产品发行规模合计约141.47亿元，平均发行规模8.84亿元，较上季度大幅提升。从基金托管人来看，近一年招商银行着力多资产FOF产品。今年以来新发的FOF产品中，以普通FOF，特别是偏债混合型FOF为主，发行热度明显回暖；新发FOF投资范围越来越体现多元化配置的特征。
　　业绩表现
　　偏高仓位品种整体表现领先。权益类资产回暖、债券类资产回调的市场情况下，偏高仓位的品种表现相对更好，普通FOF中的股票型FOF、偏股混合型FOF一季度平均回报均在2.4%左右；养老目标风险FOF中，积极型产品平均回报约2.3%；养老目标日期FOF中，距离目标日期更远的2060产品平均回报约2.6%。
　　持仓分析
　　（1）资产配置：多元化与被动化趋势显现。一方面FOF投资商品基金、QDII基金、互认基金等占比明显提升；另一方面被动基金配置比例持续上升。
　　（2）重仓基金：加仓港股ETF。截止最新季度末，FOF基金重仓外部基金的占比约57%；外部基金重仓数量最多的是华安黄金ETF，外部基金重仓市值增加最多的是景顺长城中证港股通科技ETF。
　　（3）持仓穿透：医药占比整体提升。整体上看，最新一期FOF重仓医药板块配置比例增加；偏债FOF银行增加较多。穿透前三大重仓股为宁德时代、腾讯控股、阿里巴巴。
　　风险分析
　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中的数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的持仓信息为季度末的静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。