核心观点
　　2025年一季度，债券基金规模降幅明显，偏股基金规模保持增长,商品基金份额明显扩张，新发市场热度下降。港股涨幅领先，A股表现分化，北证50领跑；有色金属、汽车表现领先；领先权益类基金多数风格偏成长。一季度主动偏股基金股票仓位有所回升，进一步加强港股配置；市值方面，科创板配置比例明显提高；行业方面，加仓汽车、有色；重仓个股中，腾讯控股跃居第一大重仓股。
　　规模变化
　　债券基金规模明显下降。Q1公募基金规模略有下降，总体规模降低1.72%，非货规模降低1.57%；债券基金规模降幅明显，偏股基金规模保持增长,商品基金份额和规模明显扩张。被动基金规模延续增长趋势，但增速有所放缓，最新季度末规模占比约29%。
　　新发市场热度下降。新发数量299只，新发规模约2569.31亿元，平均发行规模8.59亿元；较上季度新发数量有所增加，但新发规模下降，发行速度也有所回落。分类型来看，新发被动基金数量较多，新发债券基金规模较大；REITs持续扩容、新发速度快，多资产配置类FOF产品受到关注。
　　业绩表现
　　一季度港股涨幅领先，A股表现分化，北证50领跑；有色金属、汽车表现领先。小盘成长相对占优，大盘价值相对落后。中证偏股一季度上涨3.4%，跑赢多数主要宽基指数。行业方面，有色金属、汽车涨幅超过10%。
　　主动基金超额修复。考察不同类型基金的平均业绩表现，商品基金、REITs整体表现领先，主动权益基金超额回归，纯债基金表现回调。本季度表现领先的基金主要包括重仓机器人、创新药等受益于主题行情的基金，以及北交所基金，整体风格偏成长。
　　竞争格局
　　从非货基金整体规模来看，一季度末易方达基金、华夏基金非货基金规模超过1万亿元，市场份额占比超过5%。富国基金、中欧基金基金份额提升较多，规模占比增加超过0.2%。
　　持仓分析
　　（1）资产配置：股票仓位有所回升，进一步加强港股配置；
　　（2）市值风格：科创板配置比例明显提高；
　　（3）行业配置：加仓汽车、有色金属；
　　（4）重仓个股：腾讯控股跃居第一大重仓股。
　　风险分析本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中的数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的持仓信息为季度末的静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。