事件概述
　　领益智造发布2025年一季报，25Q1实现营收114.94亿元，同比+17.11%；归母净利润5.65亿元，同比+23.52%；扣非归母净利润3.58亿元，同比+1.64%。扣除股权激励摊销费用归母净利润6.41亿元，同比+37.59%，扣除股权激励摊销费用扣非归母净利润4.33亿元，同比+20.33%。
　　业绩符合市场预期，盈利能力大幅提升
　　收入端：25Q1公司营收实现同比增长，我们认为主要得益于机器人、折叠屏、服务器等新兴业务持续放量。
　　毛利率：25Q1公司毛利率为15.15%，同比+0.17pct，我们认为主要得益于新兴业务放量，叠加产品结构优化。
　　收购江苏科达，实现从Tier2向Tier1的成功转型
　　4月21日，领益智造公告拟收购江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司（简称“江苏科达”）的相关草案。公司拟向8名交易对方发行可转债及支付现金收购江苏科达66.46%股权，交易价格3.32亿元。本次交易完成后，双方将在战略协同、客户协同、出海协同上实现共同促进。领益智造汽车业务完成从Tier2向Tier1供应商的转型升级。
　　江苏科达是一家专业生产汽车仪表板、副仪表板、门护板、立柱等汽车零部件的国家高新技术企业，已成为奇瑞、上汽、比亚迪、理想、江淮等传统整车厂商和新势力车企的Tier1供应商。主要配套车型包括鸿蒙智行（华为）智界S7、艾瑞泽8、星纪元ES、奇瑞iCarV23、荣威D7、捷途X7、腾势D9、比亚迪夏、比亚迪海豹、理想L7/L8/L9等。2024年江苏科达与小鹏汇天达成合作，将共同攻关飞行汽车的相关技术。
　　2024年度，江苏科达实现营业收入8.99亿元，归母净利润4,097.88万元。本次交易的业绩承诺方承诺江苏科达在2025年度、2026年度和2027年度实现的实际净利润（按扣除非经常性损益前后孰低的原则确定）分别不低于人民币4,700万元、5,600万元和6,500万元。
　　围绕机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器四大关键词，打造业绩增长新动力
　　机器人：1）在工业机器人领域，公司已推出“斑鸠”、“小Q”、“小马”、“巧手”、“有加”等系列自研机器人。2）在人形机器人领域，公司拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等人形机器人执行层的核心技术。已为人形机器人客户提供头部总成、灵巧手总成、四肢总成、高功率充电和散热解决方案等核心硬件，公司在联合开发和整机组装也有成熟经验。近期，公司与北京人形机器人创新中心（天工机器人）签署战略合作协议。展望未来，机器人业务有望实现加速发展，助力公司业绩增长。
　　AI眼镜：公司深耕AI眼镜及XR可穿戴设备领域，专注于AR、VR、MR和AI眼镜等智能穿戴设备的核心组件与技术研发。目前公司与终端品牌紧密合作，为其提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件。AI赋能下，AI/AR眼镜有望实现快速放量，公司作为核心零部件厂商，有望深度受益。
　　折叠屏：在折叠屏终端硬件领域，公司专注于为全球头部客户提供一站式解决方案。核心产品涵盖中框、VC均热板、屏幕支撑层、功能件、结构件、充电器、折叠屏支撑件（不锈钢、钛合金、碳纤维材料）等关键组件，广泛应用于双折叠屏手机、三折叠屏、折叠屏笔记本电脑、车载柔性屏等终端电子产品。
　　服务器：公司散热管理系统方案丰富，核心产品涵盖均热板、热管、多轴腔体散热元件（Big MAC)、AI算力芯片及服务器散热模组、石墨片、导热垫片、导热胶等关键组件。2024年公司成功晋升为AMD核心供应商，后续有望持续加深合作。
　　投资建议
　　我们维持2025-27年盈利预测，预计公司2025-27年营业收入为501.41、590.80、692.67亿元，同比+13.42%、+17.83%、+17.24%。2025-27年归母净利润为25.00、34.03、41.93亿元，同比+42.58%、+36.10%、+23.23%。预计2025-27年EPS为0.36、0.49、0.60元。2025年4月28日股价为7.61元，对应PE分别为21.33x、15.67x、12.72x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，行业竞争加剧，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险。