4月3日美国实施“对等关税”、5日以来陆续落地，目前针对我国关税税率为145%，针对全球其他国家为10%、差异化关税暂缓90天。逻辑上看，关税及贸易政策不确定性会对贸易造成冲击，我们在第一部分尝试寻找不同维度的高频指标，跟踪关税对全球贸易和我国出口的影响。其余部分仍是基于供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”六大维度的常规跟踪，本期为2025.4.14-2025.4.27相关数据跟踪。
　　核心结论：按照全球贸易、中国出口两个维度跟踪本轮关税的影响，1）全球贸易：4月以来，高频指标显示全球贸易有所回落，尤其是美国集装箱预定量、美国港口卡车运输量指向美国进口回落幅度更大，韩国4月前三周出口也已转负；2）中国出口：按出口高频、工业开工、产品价格”三大维度，当前中国对美出口相关的高频数据走弱、但对越南出口相关的高频指标改善，汽车、纺织等出口相关行业开工率近期弱化、可能跟加征关税之后出口下降有关，产品价格则尚未明显体现加征关税的影响；3）综合看，4月我国对美出口可能显著回落、但转出口”有望构成部分对冲，再叠加基数不高，4月我国出口很可能不会大幅转负。另外，基于6大维度高频数据，4月以来经济其他变化在于：一是30城新房、18城二手房销售面积相比3月回落，环比显著低于季节性；二是上中下游开工多数改善、绝对值仍高，生产仍然偏强，供给仍然强于需求”；三是价格相关指标继续几乎全线回落，指向CPI、PPI仍有压力。
　　一、热点跟踪：对等关税”落地三周，对全球贸易、中国出口影响如何？
　　>全球贸易，高频数据显示4月全球贸易有所回落，尤其美国进口降幅相比全球更深。
　　1）集装箱预定量：货运公司Vizion数据显示，4月全球集装箱预定量同比下降5.2%，环比下降6.1%；美国集装箱预定量同比下降9.3%，环比下降16.2%。
　　2）美国港口卡车运输量：根据物流平台FreightWaves，4月以来美国所有港口卡车运输量下降14.9%，其中全美最大集装箱港洛杉矶，4月以来卡车运输量下降23.0%。
　　3）韩国出口：4月前20日，韩国出口同比-5.2%、前值为4.4%，环比弱于季节性。
　　>中国出口，基于前期报告提出的出口高频、工业开工、产品价格”三个维度：4月以来，中国对美出口高频数据显著走弱、但对越南出口的高频改善；汽车、纺织等出口相关行业开工率近期有所弱化；产品价格尚未体现加征关税的影响。具体看：
　　1）出口高频数据：货运公司Vizion数据显示，4月前三周中国至美国航线的集装箱预定量同比分别为-5.4%、-21.3%、-44.5%；合计同比下降25.5%，环比下降24.7%。project44数据显示，4月美国自中国进口预计下降25%左右，且中国至美国航线空驶船舶的比例大幅增加。然而，整体看，我国出口相关高频指标仍有韧性，比如：①集装箱吞吐量：按照交通部统计数据，4月以来，我国集装箱吞吐量同比增7.5%，环比增2.6%；②离港船舶载重量：按照亿海蓝会公布的日度船舶到港、在港、离港数据，4月以来，我国离港船舶载重吨同比降0.3%，环比增2.6%，指向我国出口仍有韧性。背后的原因在于：虽然对美出口大幅下滑，但我国对越南等地的转口贸易增加，一定程度上抵消了对美出口的下降，比如Marine Traffic数据显示，4月以来越南港口到港、离港船舶数量大幅上升，创历史同期新高。
　　2）工业开工数据：汽车、纺织等行业开工下降，可能初步体现出口下降影响。4月以来，汽车、纺织等出口相关行业开工率有所弱化，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均值环比3月回落3.8、1.1个百分点，可能跟加征关税之后出口下降有关。
　　二、供给：上游开工多数回升，中下游开工续降、但仍有韧性。
　　>中上游看，4月全国247家高炉开工率均值环比升2.5个百分点，强于同期均值，其中：近半月环比续升0.7个百分点至84.0%，创近年同期新高，相比2024年、2019年同期分别偏高4.7、0.7个百分点。4月焦化企业开工率均值环比升2.1个百分点，强于同期均值，其中：近半月均值环比续升0.8个百分点至69.4%，同比偏高7.5个百分点、相比2019年同期仍然偏低3.0个百分点。4月石油沥青装置开工率环比升1.0个百分点，弱于同期均值，其中：近半月均值环比回升3.1个百分点至29.7%，仍在同期偏低水平，同比偏高4.3个百分点、相比2019年同期偏低15.0个百分点。4月水泥粉磨开工率均值环比升10.7个百分点，弱于同期均值，其中：近半月环比续升0.1个百分点至50.9%，仍为同期次低，相比2024年同期偏高0.9个百分点、相比2019年同期仍然偏低17.3个百分点。
　　>下游看，4月汽车半钢胎开工率均值环比3月回落3.8个百分点，降幅大于同期均值，其中：近半月环比续降1.9个百分点至约78.3%，仍为同期次高，相比2024年同期均值偏低2.5个百分点、相比2019年同期偏高6.2个百分点。4月江浙地区涤纶长丝开工均值环比3月下降1.1个百分点，其中：近半月环比续降1.6个百分点，同比偏高3.9个百分点、相比2019年同期偏低4.0个百分点。
　　三、需求：新房销售仍弱、二手房销售韧性，发电