本周关注：航运方面，本周油运货盘持续提升；基础设施方面，关税政策变化后推荐业绩确定性更强的高速板块；快递方面，关注25年行业估值修复潜力；航空方面，关注25-26年行业基本面上行趋势及市值弹性。
　　航运：油运货盘持续增加，需求有所提振；预计集运转口现象将继续显现。油运方面，受益于OPEC+增产，5月整体货盘环比持续增加，炼厂开工率提升，整体需求提升；叠加美国对伊朗制裁趋严，后续景气度有望维持。集运方面，中美关税谈判可能将是拉锯战；考虑到美国零售商库存消耗，预计Q2转口贸易现象将持续体现，持续关注区域内航线运价上行。短期关注德翔海运、海丰国际、太平洋航运；关注油轮板块，中远海能、招商南油。中期持续跟踪中远海特（MPP船也有望受益）。
　　基础设施：关税政策变化后推荐业绩确定性更强的高速板块。截止周五收盘，10Y国债、30Y国债到期收益率分别为1.7%/1.9%，环比分别+1bp/+2bp，降息周期下红利资产仍有配置价值。1-3月高速数据表现较为稳健，业绩确定性较强；美国关税政策出台，需持续关注对港口集装箱量的潜在影响，当前优先推荐业绩稳定性更强的高速板块。基本面方面，预计25年伴随内需企稳修复，公路业绩具备改善空间；港口集装箱吞吐有望维持增长，但仍需关注海外贸易政策，散杂货吞吐有改善空间；铁路客运量25年仍有望维持个位数增长，公转铁政策有望提升长期铁路货运需求。推荐标的：东莞控股、皖通高速、粤高速、唐山港。
　　快递：需求增长较快、估值维持低位，关注行业价格竞争情况和估值修复空间。2024年行业件量增速超20%，2025年行业件量仍有望维持双位数增长；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。同时主要标的估值处于历史较低水平，建议关注25年价格竞争落地情况和估值修复空间，推荐标的：中通快递-W、圆通速递。
　　航空：行业总体处在疫情后向上修复阶段，关注贸易摩擦对航空业多维度影响。1）基本面角度，需求端总体顺周期，经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长、国际出行需求有望持续向正常化恢复；供给端，受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时燃油成本同比有望减轻，展望25-26年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。短期来看，需求及裸票价同比表现相对平稳、盈利有望持续修复。2）贸易摩擦对航空影响维度较多，受宏观经济及国际经贸往来传导，若无进一步需求提振政策对冲，民航需求端可能受到不利影响冲击；供给端，进口美国飞机及零部件关税增加将提升航空公司运营成本，但若航司考虑关税冲击、暂缓引进，则可能有望压低供给增速；油汇影响方面，近期油价连续下行利好行业，当前人民币币值波动相对较小，若后续承压或将增加航空汇兑损失。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。
　　物流：本周跨境空运价格环比小幅回升。关注美国T86新政对跨境电商小包裹模式可能造成较大冲击。推荐标的：嘉友国际。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。