本周受益标的：（1）重点关注经营韧性强+超高分红的+扩内需的消费建材品种，推荐东方雨虹、三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材等；推荐业绩亮眼，铜矿资源进入加速释放的金诚信；（2）国家重大工程雅鲁项目主体工程有望进入开工期，推荐重点工程中岩大地等；民爆需求高景气，广东宏大、雪峰科技等受益。（3）“对等关税”环境下，内循环投资预期变强，推荐中国建筑，中国交建、四川路桥等受益；推荐海螺水泥、华新水泥等水泥龙头。（4）国产替代：推荐麦加芯彩，船舶涂料取证加速未来有望持续国产替代；推荐松井股份，车身漆国产替代需求旺盛。（5）贸易战环境下“一带一路”战略或再迎催化，推荐中国建筑、中国中冶；上海港湾、中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等国际工程公司受益。
　　第17周（04/20-04/26）4月新房同比下滑，二手房交易同比回温，环比增速放缓。（1） 30城大中城市商品房交易数据：今年第17周，国内30大中城市新房成交面积155.56万㎡，同比-21%，环比+9.39%；累计交易面积2766.81万㎡，同比-1%；从交易套数来看，30大中城市商品房成交12,599套，同比-22%，环比2%；累计交易13689套，同比-24%；（2）15城二手房交易数据：国内15个重点监测城市二手房成交面积215.83万㎡，同比+21%，环比+4%；累计交易3158.10万㎡，同比+36%。
　　水泥价格错峰执行节奏放缓价格下滑，浮法玻璃边际好转。（1）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.5%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南，幅度10-30元/吨；上涨地区主要是辽宁，幅度55元/吨。全国水泥磨机开工负荷均值49.04%，较上周下降1.83个百分点，降幅扩大1.49个百分点。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1331.75元/吨，较上周均价（1328.50元/吨）上涨3.25元/吨，涨幅0.24%，环比涨幅收窄。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格22-22.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动，部分成交存商谈空间。（4）无碱纱：截至4月24日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，成交地价稍有松动，全国企业报价均价3833.00元/吨，主流含税送到，较上周均价（3833.00）持平，同比上涨9.33%，较上周同比涨幅收窄6.06个百分点。（5）电子纱：周内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。
　　中央经济工作会议再议城市更新和加大高品质住宅供给。要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。
　　投资建议
　　我们推荐的细分方向：
　　1)经营韧性超强+高分红抵御行业下行，扩内需+促消费拉动消费建材需求。年初至今二手房交易活跃，从后续需求上我们判断重装改造需求旺盛；今年1月国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。当下叠加“对等关税”持续演绎，内需消费刺激方面尚有空间，消费建材需求有望进一步释放。2024年报陆续披露，推荐内需刺激政策预期下有望受益的【东方雨虹】，推荐经营韧性超强+超高分红的【伟星新材】【兔宝宝】；推荐具备强α属性的【三棵树】，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【北新建材】等，【东鹏控股】【箭牌家居】等受益。
　　2)年报和一季报业绩增长强劲，铜资源再上新台阶。推荐【金诚信】25Q1铜矿资源再上新台阶，实现营收和业绩双高增。后续看公司矿山资源开发业务进入释放期间；Lonshi东区和西区达产后Lonshi东西区合计年产铜将达10万吨。中长期看铜矿供给偏紧格局预计持续，叠加能源转型和新兴产业需求，铜价中枢有望抬升。公司铜产量增长路径清晰，从2024年的约5万吨（含Lubambe全年化估算）有望提升至远期的15万吨以上，成长性在国内铜企中领先。哥伦比亚SanMatias矿和Lonshi东区的逐步投产将为公司带来显著的业绩增量。
　　3)雅鲁项目有望进入主体开发阶段，地基处理和民爆需求旺盛。公司预计未来核电建设中岩土工程市场规模每年大概在150亿元左右；雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程，作为十四五最后一年收官的标志性工程；推荐【中岩大地】，公司目前是复杂岩土行业领先，有望给公司带来订单增量。民爆行业工信部要求到2025年生产企业数量降至50家以内，2027年形成3-5家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局；新疆煤矿、西藏金属矿+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆领域未来发展，深度布局新疆的【广东宏大】【雪峰科技】【易普力】【高